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渤海海域获得亿吨级油田发现，国内油气持续上产

2025-12-25 国信证券申明华

涠洲11-4油田调整及围区开发项目投产：位于南海北部湾盆地，高峰产量达16900桶/天，油品为轻质原油，采用“三座海上处理中心+一座陆地终端”的协同开发模式，中国海油拥有100%权益。
西江油田群24区开发项目投产：位于珠江口盆地浅水，高峰产量达18000桶/天，油品为微微轻质原油，新建的西江24-7平台是中国海上首个油气水混合物高温冷却外输无人平台，中国海油拥有100%权益。
秦皇岛29-6亿吨级油田发现：位于渤海中部海域，主力含油层系为新近系明化镇组下段，埋藏浅，油品为中-重质原油，探明地质储量超1亿吨油当量，是石臼坨凸起勘探老区发现的第2个亿吨级岩性油田，展示了对新近系浅层斜坡带油气运聚模式及技术创新的重大发现潜力。
渤海油田2025年年产油气当量突破4000万吨：渤海油田是我国海上产量最高、规模最大的主力油田，始建于1965年，累计生产原油超6亿吨，近年来通过新油田快速建产与老油田效益挖潜“双轮驱动”，技术创新破解开发难题，系统推进数智化转型与绿色低碳发展，“十四五”期间年均油气产量大幅提升，原油总增量占全国增量近40%，成为支撑国内油气增储上产的重要力量。
投资建议：维持公司2025-2027年归母净利润预测为1263/1297/1350亿元，对应EPS分别为2.66/2.73/2.84元，对应PE分别为10.6/10.3/9.9x，维持“优于大市”评级。
风险提示：原油价格大幅波动的风险；自然灾害频发的风险；新项目投产不及预期的风险；地缘政治风险；政策风险等。