聚焦智能电动沙发，品牌强势出海

基本情况：公司成立于2002年，专注于智能电动沙发、智能电动床及其配件的研发、生产和销售，旗下拥有MotoMotion、MotoSleep、MotoLiving等自主品牌。公司股权集中稳定，实控人持股68.28%，并实施员工激励计划。2017-2024年公司收入和归母净利润分别以16.11%和30.87%的CAGR高速增长，主要得益于智能电动沙发的贡献、成本控制和产品结构优化。

行业分析：美国功能沙发市场规模稳步扩容，预计2024年将达到137.5亿美元，渗透率预期提升至42.8%。行业格局相对集中，匠心家居凭借优质供应链和产品创新，市场份额从2017年的0.9%提升至2024年的4%。

公司看点：

• 成本优势：通过垂直一体化和海外产能布局（越南基地）降低成本，产品具有高性价比。
• 销售团队：深度聚焦美国市场，建立经验丰富的本地化销售团队，低成本开拓市场。
• 客户拓展：客户覆盖面扩大，零售商客户成为增长引擎，客户集中度风险降低。
• 品牌出海：“店中店”模式助力自主品牌加速出海，截至2025Q1已超过500家。

他山之石：复盘La-Z-Boy成长路径，借鉴其品牌、产品和渠道优势，展望匠心家居未来品牌影响力持续提升，有望延续品牌出海趋势。

盈利预测与投资建议：预计2025-2027年公司营业收入分别为33.24/41.67/49.93亿元，同比增长30.44%/25.35%/19.82%；归母净利润分别为9.05/11.07/13.33亿元，同比增长32.58%/22.29%/20.44%。基于此，给予“增持”评级。

风险提示：“店中店”拓展不及预期、国际贸易摩擦、汇率风险、原材料价格大幅上涨。