油脂：基本面多空并存 油脂维持窄幅震荡走势

行情复盘与资金流向

12月24日，棕榈油期货主力合约收涨0.47%至8488.0元，资金整体流出1.76亿元。

背景分析

• 马来西亚产量下降：SPPOMA数据显示，12月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降7.15%，其中FFB单产下降6.26%，OER下降0.17%。MPOA数据进一步确认，12月1-20日产量环比下降7.44%，其中半岛产量下降11.66%，沙巴下降2.12%，沙捞越下降0.75%，东马来西亚下降1.73%。
• 出口改善：SGS数据显示，12月1-20日马来西亚棕榈油出口量增加43.6%至676674吨，其中对中国出口增加4.5万吨至8.3万吨。ITS数据显示，12月1-20日出口量增加2.4%至851057吨，其中对中国出口减少0.4万吨至10.2万吨。
• 进口成本上升：12月24日，马来西亚24度棕榈油报价1027.5令吉，理论进口成本上涨31元至8913-8997元，与港口现货对比理论亏损扩大30元，其中天津亏损389元，广州亏损455元。

行情展望

• 棕榈油：MPOA和SPPOMA产量数据下降表明12月可能进入减产季，叠加出口改善，盘面获支撑。短线关注毛棕油期货能否站稳4000令吉，国内连棕油期货面临8500元阻力，整理后仍有向上走强机会。
• 豆油：市场猜测特朗普政府将提高45Z税收抵免，或支撑CBOT豆油。国内下游需求增加，工厂库存减少，但现阶段需求有限，基差窄幅震荡。
• 菜油：圣诞节假期临近，资金离场，关注05合约能否突破9000元压力位。华东地区转基因与非转基因菜油成交良好，基差稳中小幅上涨。

现货价格

• 豆油：江苏张家港一级豆油现货价8260元/吨，下跌10元/吨，江苏地区工厂豆油12月现货基差最低2605+500。
• 棕榈油：广东广州港24度棕榈油现货价8458元/吨，上涨2元/吨，广东地区工厂12月基差最低2605+120。港口三级油现货报9580-9910元/吨，内陆报价9680-10200元，江苏地区工厂菜籽油12月现货基差最低2605+300。