铝：“多空胶着，维持窄幅震荡走势判断”

摘要： 铝：“多空胶着，维持窄幅震荡走势判断” 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号有色金属团队：作者1：鲍峰高级分析师从业资格证号：F3037342咨询从业资格：Z0014770作者2：曾真分析师从业资格证号：F03089009联系电话：0551-62839067 供增需弱，基本面边际趋弱环境下，关注表显社库走势 本周社会库存累库不及预期 国内经济筑底复苏，工业品补库周期+政策共振 美联储7月如期加息25个基点，经济预期调升背景下，后续仍有加息空间 国内地产销售数据依然没有回暖 核心观点：美联储7月议息会议上将年内经济增长预期提高，通胀仍处于高位背景下，后续仍存加息动作。国内经济延续“复苏”逻辑，下半年总需求边际有增加预期。宏观面的好转，给予市场上涨动力。基本面：供增需弱，基本面边际趋弱环境下已成“明牌”，关注后续社会库存累库趋势变化。 短期看，市场仍在交易未来和现实之间的预期差，在短期基本面偏弱的当下格局，市场阶段性价格上涨受阻。 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号有色金属团队：作者1：鲍峰高级分析师从业资格证号：F3037342咨询从业资格：Z0014770作者2：曾真分析师从业资格证号：F03089009联系电话：0551-62839067 铝：“多空胶着，维持窄幅震荡走势判断” 下周影响沪铝价格主要因素和需关注市场热点： 1、当地时间周三（7月26日），北京时间周四（7月27日）凌晨，美联储宣布加息25个基点，与预期一致。在此次 加息之后，美国联邦基金利率目标区间已升至5.25%-5.5%，为2001年以来的最高水平。 2、美国商务部公布二季度GDP环比折年率2.4%，较一季度的2.0%上升，超市场预期。 3、2023年7月27日，SMM统计国内电解铝锭社会库存53.6万吨，较本周一库存下降0.9万吨，较上周四 库存下降1.8万吨，较2022年7月历史同期库存下降13.5万吨，继续位于近五年同期低位。 4、7月底，云南120万吨产能已复产 策略建议: 单边：区间上边界09合约持有空单套利：无期现：无期权：无 下周关注要点： 国内基本面数据：关注下周龙头需求开工、铝锭社会库存+铝棒社会库存 图2.上海有色A00铝锭：基差走势图 图1：沪铝分地区基差数据图 ∟.现货数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、Ifind、华安期货投资咨询部 华安点评：本周因期货换月原因，升贴水修复依然维持小幅升水 ∟.期货数据 图3沪铝成交和持仓图4沪铝（连1-连续） 图5.期限结构数据图6.沪铝场内隐含波动率（VIX） 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安点评：沪铝市场的远月Back结构开始逐渐走缓，市场波动率进一步走低 ∟.供需数据 图7国内电解铝建成产能图8国内电解铝运行产能图9.国内铝材各行业周度开工率 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安点评：截止7月底，云南复产产能120万吨已经基本落地 ∟.成本价格数据 图11铝土矿价格图12进口铝土矿价格 图13.预焙阳极价格（山东）图14.动力煤价格 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 ∟.利润估算数据 图15电解铝利润估算 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安点评：龙头企业利润依然较好 ∟.中端需求数据 图16.沪铝社会库存图17.LME库存 图18上期所库存图19.电解铝�库量 ∟.库存数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安点评：本周社会库存累库暂缓，成为短期支撑的重要因素 ∟.行情数据一栏 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层