油脂周报：基本面多空交织，油脂呈现震荡走势

油脂周报 基本面多空交织，油脂呈现震荡走势 2022-11-14 王平从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03常规数据 01 周度观点 1周度观点 上周行情简析：上周油脂先跌后反弹，因市场此前普遍预期USDA和MPOB两份报告利空，不过MPOB报告结果偏利多，在棕榈油的带领下，油脂整体反弹。 本周主要观点：基本面多空交织，油脂呈现震荡走势。 •1.MPOB10月报告，马棕产量和库存增幅低于预期； •2.东南亚局部地区出现暴雨洪涝； •3.USDA11月供需报告偏中性； •4.国内油脂库存总体增加。 风险提示：美联储加息预期、国内防疫政策的预期变化 02 周度重点 2.1MPOB10月报告偏利多 表1：MPOB10月马棕供需数据 MPOB10月报告 单位：万吨 预估均值 2022年10月 2022年9月 2021年10月 幅度 产量 181 177 172 环比增加2.3%，同比增加5.2% �口量 150 142 142 环比增加5.6%，同比增加5.6% 进口量 13.2 13.2 5 环比持平，同比增加164% 期末库存 250 240 232 183 环比增加3.4%，同比增加 68.7% 本次MPOB报告马棕产量和库存均延续增长势头，符合棕榈油供应增加的季节性趋势，但库存增幅低于市场预期，或因今年东南亚提前进入雨季，导致产量增幅不及预期。 数据来源：MPOB 2.2东南亚局部出现洪涝 图3：未来一周东南亚地区降雨量预测 图1：过去1个月加里曼丹岛降雨量图2：过去一个月苏门答腊岛降雨量 pi 数据来源：Gak 根据气象预报显示，过去一个月东南亚地区布局地区降雨量较大，尤其是加里曼丹岛和苏门答腊岛降雨量较往年正常水平高350~400mm，部分地区�现洪涝灾害。而未来一周东南亚地区仍将�现较大降雨量。这将对东南亚地区油棕树的采摘造成很大影响，因此棕榈油产量将�现影响。 2.3USDA11月供需报告略偏空 表2：USDA11月美国大豆供需平衡表 USDA11月美国大豆供需平衡表 20/21 21/22 22/23 9月 10月 11月 变化 期初库存 525 257 240 274 274 0 种植面积 83.4 87.2 87.5 87.5 87.5 0 收获面积 82.6 86.3 86.6 86.6 86.6 0 单产 51 51.7 50.5 49.8 50.2 0.4 产量 4216 4465 4378 4313 4346 33 进口 20 16 15 15 15 0 总供给 4761 4738 4633 4602 4634 32 压榨 2141 2204 2225 2235 2245 10 �口 2266 2158 2085 2045 2045 0 种用 101 102 102 来 102 k 102 0 残渣 -4 2 21 20 22 2 总需求 4505 4465 4433 4402 4414 12 期末库存 257 274 200 200 220 20 表3：USDA11月美豆油供需平衡表 USDA11月美国豆油供需平衡表 20/21 21/22 22/23 10月 11月 变化 期初库存 1853 2131 2051 1999 -52 产量 25023 26143 26195 26310 115 进口 302 303 500 500 0 总供给 27177 28578 28746 28809 63 生物燃料 8920 10350 11800 11800 0 食品饲料 14394 14455 13700 13850 150 �口 1731 1773 1400 1300 -100 总需求 25046 26578 26900 26950 50 期末库存 2131 1999 1846 1859 13 数据 源：Ga pi USDA11月供需报告显示，美豆单产和产量较上个月分别上调0.4蒲/英亩和3300万蒲，期末库存较山个月上调2000万蒲。不过11月美国豆油由于期初库存和�口下降，一定程度抵消掉了产量和需求的增加，期末库存仅较上个月增加130万磅。对油脂市场略偏空。 2.4国内油脂库存总体增加 图4：国内油脂库存单位：万吨 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 2020-01-06 2020-03-06 2020-05-06 2020-07-06 2020-09-06 2020-11-06 2021-01-06 2021-03-06 2021-05-06 2021-07-06 2021-09-06 2021-11-06 2022-01-06 2022-03-06 2022-05-06 2022-07-06 2022-09-06 2022-11-06 0.00 豆油棕榈油 数据来源：同花顺 截止11月8日，国内豆油港口库存为57万吨，较前一周减少0.7万吨，但棕榈油港口库存升至81.5万吨，较前一周增加7万吨。 03 常规数据 3.1 数据来源：ITS 船运调查机构IntertekTestingServices(简称ITS)周四发布的数据显示，马来西亚11月1-10日棕榈油产品�口量为466943吨，较上月同期的350767吨大增33%。 马棕不定期产量及出口量统计 马棕产量环比变化 350.00% 300.00% 250.00% 200.00% 150.00% 100.00% 50.00% 0.00% -50.00% -100.00% 数据来源：SPPOMA 南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2022年11月1-5日马来西亚棕榈油产量环比减少0.05%。 2022.1.5 2022.1.15 2022.1.31 2022.2.10 2022.2.20 2022.2.28 2022.3.10 2022.3.20 2022.3.31 2022.4.15 2022.4.25 2022.5.10 2022.5.20 2022.5.31 2022.6.10 2022.6.20 2022.6.30 2022.7.10 2022.7.20 2022.8.5 2022.8.20 2022.9.10 2022.9.25 2022.10.10 2022.10.25 马棕出口量环比变化 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% 2021.1.10 2021.1.31 2021.2.28 2021.3.31 2021.5.10 2021.5.31 2021.6.25 2021.7.20 2021.8.10 2021.8.31 2021.9.20 2021.10.15 2021.11.5 2021.11.25 2021.12.15 2022.1.10 2022.1.31 2022.2.25 2022.3.20 2022.4.10 2022.4.30 2022.5.20 2022.6.15 2022.7.10 2022.7.31 2022.8.25 2022.9.25 2022.10.31 3.2美国大豆出口数据 美国大豆出口检验量单位：吨 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 0.00 美豆�口检验量 美豆�口检验量（中国） 数据来源：USDA 11月3日当周，美国大豆出口检验量为259万吨，前一周为258万吨，去年同期为 291万吨；其中出口至中国为184万吨，前一周207万吨，去年同期为180万吨。 3.3我国大豆和棕榈油进口量 我国大豆月度进口量单位：万吨 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 123456789101112 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 我国棕榈油月度进口量单位：万吨 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 123456789101112 数据来源：海关 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 10月我国大豆进口量为416万吨，环比减少46.5%，同比减少19%，1-10月份累计进口量为7317万吨，同比减少7.5%； 9月我国棕榈油进口量为61万吨，环比增加103%，同比增加24.5%，1-9月份累计进口量为179万吨，同比减少47.5%。 3.4大豆和油脂港口库存 进口大豆港口库存单位：万吨豆油和棕榈油港口库存单位：万吨 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 数据来源：同花顺 截止11月11日当周，我国进口大豆港口库存为592万吨，前一周为591万吨，去年同期为 755万吨； 截止11月8日当周，我国豆油库存为57万吨，前一周为57.7万吨，去年同期为74.6万吨；我国棕榈油港口库存为81.5万吨，前一周为74.5万吨，去年同期为48.4万吨。 3.5大豆开机率和压榨量 主要油厂周度开机率主要油厂周度压榨量 数据来源：我的农产品网 11月11日当周，全国主要油厂开机率为53.09%，压榨量为152.74万吨，前一周开机率为 52.75%，压榨量为151.77万吨，预计下一周开机率为58.1%，压榨量为167.14万吨。 3.6大豆压榨利润 进口大豆压榨利润单位：元/吨 1500 1000 500 0 -500 -1000 美西美湾巴西阿根廷 数据来源：同花顺，东吴期货研究所整理 根据测算，截止11月11日，美西大豆压榨利润为669元/吨，较前一周增加87元/吨；美湾大豆压榨利润为714元/吨，较前一周增加87元/吨；巴西大豆压榨利润为653元/吨，较前一周增加87元/吨；阿根廷大豆压榨利润为449元/吨，较前一周增加89元/吨。 3.7棕榈油进口利润 棕榈油进口利润单位：元/吨 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 进口利润现货价 4,000.00 2,000.00 0.00 -500.00进口成本 -1,000.00 -1,500.00 数据来源：同花顺，东吴期货研究所整理 根据测算，截止11月11日，棕榈油现货价为8550元/吨，进口成本为8466元/吨，进口利润为83元/吨，较前一周增加42元/吨。 3.8CBOT豆类基金净持仓 CBOT豆类基金净持仓单位：手 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 大豆 100,000.00 豆粕 50,000.00豆油 0.00 2021-01-05 2021-02-05 2021-03-05 2021-04-05 2021-05-05 2021-06-05 2021-07-05 2021-08-05 2021-09-05 2021-10-05 2021-