建筑材料行业2026年度投资策略报告：“反内卷”破局传统赛道，高端化打开成长空间

总结

回顾

2025年前三季度，主要建材产品需求小幅改善，“反内卷”政策带动供给侧向好，各细分子行业盈利能力改善。申万建材指数上涨20.8%，玻纤行业表现亮眼，上涨幅度达90.37%。

房地产和基建

• 房地产：持续筑底，销售、竣工、价格均下行，但去库存见效，待售面积减少。房企拿地谨慎，新开工、施工面积下降。
• 基建：专项债规模攀升，投向土地储备大增，但投资增速下降，项目开工有所改善。

建议关注两条主线

1. “反内卷”：政策持续出台，缓解产能过剩，关注传统建材产能去化。
2. 高端化：中高端玻纤产品需求提升，带动行业盈利能力提升。

各细分行业展望

• 水泥：供给侧改革缓解产能过剩，供需格局改善，盈利能力提升。关注海螺水泥、上峰水泥、华新水泥。
• 浮法玻璃：需求端改善预期不明显，供给侧关注产能下行，供需格局有望改善。建议关注旗滨集团。
• 光伏玻璃：产能过剩，供需格局有望改善。关注福莱特。
• 消费建材：存量房改善性需求释放，带动需求提升。关注三棵树、北新建材、东方雨虹、伟星新材、坚朗五金。
• 玻纤：“反内卷”政策遏制低价竞争，中高端产品带动盈利能力提升。关注中国巨石、中材科技、宏和科技。

风险提示

• 宏观环境不利变化
• 数据来源错误
• 基建项目建设进度不及预期
• 市场需求不及预期
• 重点关注公司业绩不达预期
• 房地产宽松政策不及预期