核心观点与关键数据
- 交易逻辑：补库预期支撑，盘面震荡反弹。
- 供应：
- 外矿发运总量3464.5万吨，环比减少128.0万吨，其中澳洲发运量1950.6万吨，巴西发运量859.4万吨，非主流矿发运量1231.5万吨，环比增加22.6万吨。
- 中国45港到港总量2646.7万吨，环比减少76.7万吨。
- 国产矿铁精粉日均产量44.79万吨，环比降0.59万吨，产能利用率57.31%，环比降0.77%；精粉库存85.31万吨，环比增4.1万吨。
- 需求：
- 12月19日当周，日均铁水产量226.55万吨，环比-2.65万吨。
- 钢厂年度检修及环保检修增多，河北环保限产加严，铁水产量持续下滑，刚需支撑偏弱。
- 库存：
- 进口矿库存延续增加，在港船舶数量增加4艘至111艘。
- 港口库存维持高位，钢厂库存持续低位回落，冬储补库需求尚未启动，预期博弈仍存。
- 基差：05、09合约基差小幅回落。
- 利润：钢厂盈利率持平，进口矿价在100-105美元/吨区间震荡。
研究结论
- 供应端：全球发运环比小幅回落，澳巴矿减量，非主流矿增量，到港量维持高位，国产矿产量降至低位，整体供应相对宽松，年底外矿仍有冲量发运。
- 需求端：铁水产量持续回落，后期钢厂高炉复产预计降幅放缓。
- 库存端：港口库存高位，钢厂库存低位回落，关注后期冬储补库需求。
- 整体：供应相对宽松，需求铁水产量持续回落，刚需走弱，但钢厂补库预期仍存，短期内维持震荡运行，关注钢厂冬储需求及宏观情绪变化。
策略与风险
- 策略：区间震荡。
- 风险因素：
- 上行风险：政策利好出台、海外供应事故、天气因素扰动。
- 下行风险：淡季需求快速走弱、粗钢减产政策。
价格与价差
- 现货价格：震荡反弹。
- 矿粉间价差：
- PB粉-超特粉价差小幅走扩。
- PB粉-麦克粉价差低位震荡。
- 价差：5-9价差低位震荡，05基差小幅回落。
- 仓单价格：
- 卡粉现货价870，环比+6；PB粉现货价790，环比+7；超特粉现货价672，环比+2。
- 最优交割品为65%卡拉加斯粉。
- 相对估值：螺矿比震荡回落，矿焦比高位震荡。
数据来源
