LPG液化气周报：短期小幅支撑，上方空间有限

综合分析与交易策略

综合分析：

• 主力合约换月：液化气主力合约换月至2602，前期跌幅较大后出现小幅修复，基本面对价格形成支撑。
• 供应端：本期无增量，主营炼厂产能利用率走平但季节性检修因素导致，后期预期提升；独立炼厂开工率微降但仍处高位，原料供应充足，汽油原料成交活跃。
• 需求端：燃烧需求无亮点，但PDH开工率升高至75%以上，化工需求支撑明显。
• 库存：港口库存小幅回落，库容比持续下跌；三级站库存区域分化，华北减少，华南走高。
• 盘面利润：PDH装置检修数据统计。
• 中长期展望：下游化工企业成本高，PP走势偏弱，PDH负反馈仍会影响开工。

策略：

• 单边：维持逢高偏空策略。
• 套利：观望。
• 期权：观望。

原油：供应压力之下的地缘问题

• 地缘风险：俄乌停火预期与委内局势紧张导致油价不确定性。
• 供需面：过剩压力使油价在年内低点震荡，短期无大幅反弹动力。
• 中期展望：过剩压力难证伪，油价预计震荡偏弱。

液化气供应分析

• 炼厂：主营炼厂产能利用率走平，后期预期提升；独立炼厂开工率微降但仍处高位，原料供应充足，汽油原料成交活跃。
• 运费与进口：中国LPG靠港船次回暖，到港量67.7万吨，进口小幅减少；VLGC船运价小幅上调；外盘价格偏高导致PDH企业理论亏损，进口意愿较弱。

液化气需求分析

• 化工需求：PDH开工率升高至75%以上，MTBE开工率微降但仍处高位，化工需求支撑明显。

液化气库存分析

• 港口库存：小幅回落，库容比持续下跌。
• 三级站库存：区域分化，华北减少，华南走高。

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