公司动态研究报告：双曲线驱动，新兴业务破局

2025-12-23 尤少炜华鑫证券 Elaine

核心观点：宗申动力采用“分析型+构建型”双策略，传统燃油动力业务向高端化升级，新兴业务（航空、新能源、智能化）加速拓展，形成双增长曲线，业绩增长韧性凸显。
关键数据：
- 2025年前三季度营收95.83亿元，同比增长31.18%；归母净利润7.58亿元，同比增长93.70%。
- 预测2025-2027年收入分别为134.74、163.89、191.90亿元，EPS分别为0.79、0.99、1.20元，对应PE分别为26.3、20.9、17.3倍。
业务布局：
- 传统业务：通用机械、摩托车发动机持续巩固优势地位。
- 新兴业务：
  - 航空动力：宗申航发通过德国、法国认证，捷克认证推进中，欧盟市场拓展取得进展；产品覆盖活塞/混动/涡轮动力全谱系，适配无人机、eVTOL等场景。
  - 新能源：储能业务覆盖户用/工商业，欧洲、非洲市场推广；氢能源掌握50kW及以下燃料电池系统集成能力，叉车场景示范应用；电驱动电机+控制器批量供应电动摩托车、特种车辆。
研究结论：公司双增长曲线战略清晰，新兴业务逐步破局，航空动力和新能源业务成为第二增长曲线核心引擎，维持“买入”投资评级。
风险提示：行业竞争、经营、财务、国际贸易摩擦、新市场拓展不及预期、技术迭代等风险。