快递2025年11月数据点评：件量增速降至低谷，申通完成对丹鸟并表

2025年11月全国快递服务企业业务完成量180.6亿件，同比增长5.0%，增速较10月进一步下探。分类型看，同城件业务量同比下降4.8%，异地件业务量增长5.8%。

核心观点：

• 件量增速或已降至低谷，后续有望回升。7月以来反内卷趋势逐渐成型，件量“挤水分”导致增速持续下降；今年双十一热度下降进一步导致10-11月件量增速降至10%以下。预计目前行业增速已经处于低谷，随着双十一影响的消退，后续增速有望回升。
• 通达系上市公司增速逆势回升，展现出较强的韧性。圆通、韵达、申通11月件量同比增速分别提升至13.6%、-4.2%升至-4.2%、14.7%（申通主要系并表丹鸟物流）。
• 反内卷对价格端形成较强支撑。11月行业单票价格同比降幅扩大至8.3%，通达系单票收入环比继续回升，但回升幅度在下降。通达系方面，申通、圆通与韵达11月单票收入环比分别提升10.6%、0.4%和2.4%。
• CR8环比下降0.1，同比提升1.7。A股上市的4家公司11月的市场份额合计为50.4%，较去年同期的48.1%有较明显提升。

关键数据：

• 11月全国快递服务企业业务完成量：180.6亿件，同比增长5.0%。
• 同城件业务量：同比下降4.8%。
• 异地件业务量：同比增长5.8%。
• 行业单票价格：同比下降8.3%。
• 通达系单票收入：申通2.41元，圆通2.24元，韵达2.11元。

研究结论：

• 反内卷的力度和持续性或超出市场预期，目前行业的情况与21年下半年类似，处在行业上行周期的前段，盈利能力有望持续恢复。
• 行业增速下行导致存量市场重要性凸显，价格战逻辑或将有所改变，服务质量的提升会被抬到更加重要的位置上，这有助于实现高质量可持续发展。
• 建议重点关注服务品质领先的龙头中通和圆通，以及经营数据改善较明显的申通。

风险提示：

• 行业价格战加剧。
• 反内卷持续时间低于预期。
• 人力成本攀升。
• 政策面变化等。