快递行业2023年5月数据点评：申通件量增速最快，通达系中韵达单价降幅最小

行业数据：1）5月快递行业完成业务量109.9亿件，同比增长18.9%，收入完成982.3亿元，同比增长12.6%，单票收入8.94元，同比下降5.3%；2）1-5月累计完成业务量480.9亿件，同比增长17.4%，实现收入4496.8亿元，同比增长12.3%，票均收入9.35元，同比下降4.4%。 上市公司业务量表现：申通增速最快。1）5月业务量同比增速：申通（49.9%）＞行业（18.9%）>圆通（15.2%）＞顺丰（9.0%）＞韵达 （3.6%），申通增速显著超越同行。注：顺丰5月拟出售丰网速运给极兔，若不含丰网，顺丰业务量同比增长为14.57%。2）环比看：5月圆通环比 +0.7%、申通环比+13.8%，韵达环比+6.3%，顺丰环比-0.7%。3）1-5月累计业务量同比增速：申通（37.9%）>圆通（22.6%）>顺丰（18.2%）>行业 （17.4%）>韵达（-1.5%）。除韵达下降外，各公司均增长，申通增速最快，但韵达实现连续两个月增长，预计趋势将延续，从而使得后续累计增速转 正。4）1-5月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为84.6，较1-4月下降0.1。业务量份额角度看：5月，圆通（16.3%）>韵达（14%）>申通 （13.7%）>顺丰（8.9%），同比圆通下降0.5、韵达2.1、顺丰0.8个百分点，申通上周2.8个百分点。 上市公司快递收入增速。1）5月收入增速：申通（30%）＞顺丰（8.8%）＞圆通（6.4%）>韵达（1.4%）。2）1-5月累计收入增速：申通（27.8%）>圆通（17.5%）>顺丰（15.8%）＞韵达（-1.0%）。 单票收入：通达系单票收入均同比下滑，韵达降幅最小，顺丰基本持平。1）5月单票收入：韵达单票收入2.44元，同比-2.0%（0.05元）；圆通2.32元，同比-7.6%（-0.19元）；申通2.21元，同比-13.3%（-0.34元），降幅最大；据圆通公告推测，通达系均价下降，预计与产品均重变化有关；韵达依旧保持了通达系中价格领先；顺丰15.43元，同比微降0.1%。2）环比看：顺丰环比提升2.0%（+0.30元），主要系低价丰网件量减少；通达系中，韵达提升0.01元，圆通、申通环比分别下降0.05、0.13元。3）1-5月单票收入：仅韵达实现增长。韵达2.54元，同比增长0.5%；顺丰15.62元，同比下降2.0%；申通2.38元，同比下降7.3%；圆通2.46元，同比下降4.2%。 极兔提交IPO材料：1）股权结构：创始人李杰持有11.54%股权及72.29%投票权。注：顺丰控股在23年5月12日参加公司D轮融资，对价2亿美元，占比1.54%。根据D轮融资金额测算，投后估值约130亿美元。2）盈利水平：20-22年毛利率分别为-17.0%、-11.2%、-3.7%；经调整亏损4.8、9.1、8.0亿美元；经调整EBITDA分别为亏损3.2、5.3、2.0亿美元；其中东南亚、中国、其他地区22年经调整EBITDA分别为3.3、-3.3、-1.7亿美元。3）我们此前报告提出预计极兔2023年重心在于全球化及在大陆地区全面升级。其一、在新的发展阶段推动大陆地区服务价格不断攀升，从而使得行业价格基础优化。 其二、极兔或在不一样的全球化道路上走出新篇章，包括自身的扩张，以及跟随中国电商企业出海。 投资建议：1）电商快递：看好韵达走出困境；持续推荐圆通仍处于低估；关注申通继续优化力度。2）顺丰：公司经营质量扎实向上，短中长期逻辑共振。 a）产品端：时效快递：预计2023年公司时效快递（不含退货件）收入增速或重回两位数增长。经济快递：探明价格底线，剥离丰网，电商标快稳健增长。 多元新业务发展新篇章：大件快运走向盈利，同城业务面临业务拓展新机遇； 国际及供应链成为第二增长曲线愈发清晰；b）成本端：多网融通为代表的降本增效持续推进；c）鄂州机场转运中心年中投产，帮助公司降低空运成本，提升次晨达及空运对飞城市覆盖面，而中长期来看，产业集群与高效物流体系的融合发展将打开市场想象空间，实现公司体系全面升级并带来公司长期价值新一轮探讨。3）我们预计市场风格将出现均衡，年初以来快递板块跑输指数，预期件量复苏节奏下，或将迎来一轮反弹。 风险提示：经济出现下滑，行业业务量增速显著下降，价格战明显扩大。 图表1各公司业务量增速（17年10月-23年5月） 图表2行业业务量增速（%） 图表3行业单票收入（元） 图表4 2023年5月各公司业务量及收入增速 图表5顺丰单票收入（元） 图表6韵达单票收入（元） 图表7圆通单票收入（元） 图表8申通单票收入（元） 图表9 2019-23年通达系公司单票收入（元）