粕类日报：市场整体宽松，盘面仍有压力

行情回顾

美豆盘面小幅反弹，国内豆粕跟随反弹企稳。南美大豆供应增加但价格有支撑，市场关注后续供应不确定性。菜粕走势略强于豆粕，豆菜粕价差缩小。豆粕月间价差反弹，菜粕月间价差小幅反弹。

基本面

美豆供需偏宽松，价格下行压力明显。南美大豆供应增加，巴西新作丰产预期明显，出口可能增加。巴西旧作出口和压榨良好，阿根廷大豆压力好转。国内油厂开机率高位，豆粕库存高位，成交减少。菜粕需求转弱，油厂开机停滞，菜籽库存低位。

逻辑分析

美豆下行压力存在，产量压力明显，需求缺乏支撑。巴西短期天气好转可能加剧丰产压力。国际大豆市场供需稳定，价格承压。国内豆粕现货有支撑，中长期价格压力存在。菜粕需求一般，供应端变化较多，近期反弹明显，豆菜粕价差预计缩小。豆粕月间价差有支撑，菜粕月间价差承压。

交易策略

单边：观望 套利：MRM价差缩小 期权：卖出宽跨式策略

关键数据

• 油厂大豆实际压榨量：213.06万吨，开机率58.61%
• 大豆库存：772.36万吨，较上周增加23.96万吨
• 豆粕库存：113.71万吨，较上周增加4.02万吨
• 沿海地区主要油厂菜籽库存：0万吨
• 沿海地区主要油厂菜粕库存：0万吨

研究结论

美豆和国内豆粕价格短期有支撑，但中长期下行压力明显。菜粕需求转弱，价格预计震荡。豆菜粕价差可能缩小，豆粕月间价差有支撑，菜粕月间价差承压。