核心观点与关键数据
美豆整体以震荡运行为主，缺乏明显驱动，旧作市场出口下调压力可能增加，南美市场预计有一定压力，但总体变化有限。国内豆粕近期仍有一定支撑，油厂开机率持续下行，但后续供应压力相对较大，短期下行压力可能仍然存在。国内菜粕以跟随豆粕运行为主，短期基本面变化有限，压力相对比较一般，近期国际市场价格维持高位，后续需求方面可能也有一定好转表现。
基本面分析
国际大豆市场供需状况仍然以相对偏宽松为主，但近期市场影响重点可能仍然在于宏观以及后续大豆需求方面。国内现货供应端开始逐步收紧，油厂开机率在短期增加后后续可能开始逐步下降，整体成交表现明显增加，库存整体呈现下行态势。市场成交近期有所减少，市场总体需求整体比较一般。截止4月3日，油厂大豆实际压榨量162.48万吨，开机率为44.74%，大豆库存526.01万吨，较上周增加43.99万吨；豆粕库存65.1万吨，较上周增加2.58万吨。近期国内菜粕需求整体表现比较一般，油厂开机较上周整体有所增加，菜籽菜粕后续供应存在不确定性，但需求同样表现一般，且近端现货方面仍有压力。
逻辑分析
美豆旧作市场缺乏明显去库利多带动，南美市场预计有一定压力，但内陆压力向出口市场传导仍然需要时间。国内豆粕整体近期仍有一定支撑，但短期下行压力可能仍然存在。国内菜粕以跟随豆粕运行为主，短期基本面变化有限，压力相对比较一般，菜籽供应量有所增加，但库存方面仍然维持相对较低水平，价格深跌压力有限，后续需求方面可能也有一定好转表现。预计菜粕方面仍有一定支撑，豆菜粕整体价差宽幅震荡。
交易策略
单边：豆粕05合约建议继续偏空思路为主，菜粕09合约继续偏空思路。套利：观望。期权：海鸥看跌期权。
关键数据
- 油厂大豆实际压榨量：162.48万吨
- 油厂大豆库存：526.01万吨
- 豆粕库存：65.1万吨
- 油厂菜籽库存：16.8万吨
- 菜粕库存：2万吨
研究结论
预计豆粕短期下行压力可能仍然存在，菜粕仍以偏震荡运行为主，豆菜粕整体价差宽幅震荡。
