食品饮料行业周报：政策利好叠加周期拐点预期，乳制品板块表现强势

食品饮料行业周报

投资要点

本周乳制品板块股价表现强势，呈现普涨格局，核心原因是政策利好、行业周期拐点预期、季节性需求释放与资金进场共振。政策端密集释放红利，国家医保局提出2026年分娩个人“无自付”，各地育儿补贴发放，提振母婴乳制品长期需求；商务部等三部门发文加强商务与金融协同提振消费。行业基本面迎来改善契机，奶牛存栏去化加速，原奶价格已筑底企稳，预计2026年将迎来供需拐点，奶价上行确定性增强。乳企向“营养健康”转型，功能性乳制品需求增长，深加工产能即将密集投产，推动B端原料国产替代，打开新增长空间。部分龙头股估值处于历史低位，吸引力凸显。临近春节，返乡团聚、礼品采购等场景带动乳制品需求集中释放，健康消费意识提升助推有机奶、功能性乳品热销。五粮液1218大会召开，以体系化建设应对市场不确定性，通过“1商1策”为不同类型合作伙伴精准画像，不依赖一刀切停货手段，而是通过积极的阶段性政策积累有效方法。2026年围绕产品矩阵升级与全场景覆盖，明确多元营销思路与产品角色定位，将800-1000元价位存量市场打造成唯一优势阵地，向上布局高端产品，向下发力低度化与年轻化。蜜雪冰城美国首店正式开业，因地制宜、性价比策略凸显，主流饮品价格带集中在1.99-4.99美元，显著低于当地同类品牌，为适配北美市场消费者对高甜度的偏好，美国门店提供了多甜度选择。盐津铺子发布2025年股权激励，2026年渠道重心重回商超，通过大单品、创新品、定制品三大方面共同发力，再度于行业中率先推进渠道转型，预期定量流通、会员制商超渠道将保持高速增长。

行情回顾

本周食饮板块涨幅靠前，申万食品饮料行业指数（801120.SL）本周区间涨跌幅为+1.05%，在30个申万一级行业中位列第13，跑赢沪深300指数1.33个百分点，当前行业动态PE为21.75。本周食饮行业的10个子板块中仅啤酒、白酒收跌，板块涨幅最高的为烘焙食品（+8.0%）。从个股角度看，食饮板块本周107只个股收涨，涨幅前5分别为欢乐家（+44.42%）、庄园牧场（+35.96%）、皇氏集团（+21.16%）、均瑶健康（+17.02%）、阳光乳业（+14.72%）。

风险提示

需求复苏不及预期的风险、行业竞争加剧的风险、食品安全的风险、成本波动的风险。