大消费行业周报（12月第3周）
一、市场周度回顾
上周（12/15-12/19）大消费板块全线收跌，其中商贸零售、社会服务、食品饮料、美容护理、家用电器、纺织服饰周涨跌幅分别为6.66%、2.66%、1.05%、2.87%、0.16%、2.18%。各板块领涨个股分别为欢乐家（+44.42%）、立达信（+30.38%）、华茂股份（+17.74%）、百大集团（+51.60%）、华天酒店（+13.40%）、嘉亨家化（+11.44%）；领跌个股分别为岩石股份（-16.92%）、莱克电气（-10.90%）、哈森股份（-13.03%）、ST沪科（-11.02%）、电科院（-11.68%）、锦盛新材（-3.81%）。
二、行业要闻及重点公司公告
2.1 行业要闻
- 海南封关落地：自2025年12月18日起，海南自由贸易港正式启动全岛封关，零关税商品税目比例从约21%提升至74%，丰富免税产品供给。2025年1-11月海南离岛免税购物金额270亿元，同比-3.7%，但9月、10月、11月分别同比+3.4%、+13.1%、+27.1%，建议关注海南封关对零售和免税行业的影响。
- 扩内需政策：11月社零总额同比+1.3%，环比下降1.6pct，除汽车外同比+2.5%。商品零售额同比+1.0%，限额以上商品零售同比-2.2%；餐饮同比+3.2%。必选消费保持稳健，可选消费增速回落。扩内需政策密集出台，建议关注估值低位的白酒、酒店、餐饮、免税等板块。
- 其他要闻：林清轩通过港交所聆讯，IPO在即；江西省委发布五年规划建议，深入实施提振消费专项行动；2026年春节出境游预订进入高峰；中央财办详解2025年中央经济工作会议精神，扩大内需列为明年首要任务；琼州海峡客货运量增长；铂金价格大涨。
2.2 公司公告
- 怡园酒业：杨陵江通过协议转让成为新任大股东及实际控制人。
- 奥瑞金：子公司Benepack Belgium N.V.80%股权拟出售给Rexam Limited，预计交易金额约5,000万至6,000万欧元。
- 蒙牛乳业：通过集中竞价交易回购20万股，近30日累计回购460万股。
- 中国中免：子公司中免集团中标上海浦东、虹桥国际机场免税店项目。
- 海天味业：拟实施特别分红，每10股派发现金红利3元（含税），拟派发现金红利17.54亿元。
三、研究结论
- 海南封关为免税行业带来扩容机遇，中长期有望实现增长。
- 11月社零增速放缓，扩内需政策有望带来修复，建议关注估值低位的顺周期板块。
- 风险提示：经济复苏、政策效果不及预期、行业竞争加剧。
