粕类周报：成本端偏弱，豆粕缺口预期持续消化

2025-12-20 朱迪广发期货 Cc

国际大豆：美豆走势偏弱，中国采购持续推进但利多有限。13%关税下商业采购难以开展，巴西新作大豆上市将带来竞争压力。弱拉尼娜预期下南美产量受影响存在不确定性，美豆关注前低附近支撑。USDA报告显示全球大豆供需同比略有收紧，库销比回升至高位。巴西大豆产量预计创纪录，出口量环比下滑，对华排船及发船量维持高位。美湾及南美大豆升贴水走高，进口大豆榨利表现较好。
国内豆粕现货：市场维持宽松格局，局部地区油厂催提压力较大。下游维持高库存滚动，需求有刚性，提货积极性较好。1-5价差继续走高难度较大，现货供应宽松压制终端需求。1、2月到港预期低位，但大豆及豆粕库存高位，关注库存实际消化情况。豆粕下方空间有限，上涨驱动尚未出现，关注成本端表现。
菜粕基本面数据：全球菜籽产量回升，中加关系改善预期但壁垒仍存。我国进口菜籽及到港预估维持高位，菜籽库存仍在高位。油厂开机情况及菜粕产量稳定，菜粕库存高位，成交量清淡。
研究结论：美豆走势偏弱，中国采购利多有限；国内豆粕市场维持宽松格局，关注成本端表现；菜粕供需基本停滞，库存高位。