粕类：国内豆粕供应宽松 成本端缺乏实质利好

行情复盘

11月25日，豆粕期货主力合约收涨0.27%至3013.0元，资金整体流入8206.19万元。

现货市场

11月25日，国内豆粕现货市场价格整体持稳，主要地区价格如下：

• 天津：3050元/吨，持稳
• 山东：2990元/吨，持稳
• 江苏：2980元/吨，持稳
• 广东：2970元/吨，持稳 成交方面，全国主要油厂豆粕成交14.26万吨，较前一交易日增4.72万吨；其中现货成交8.26万吨，增1.82万吨；远月基差成交6.00万吨，增2.90万吨。开机率为60.27%，较前一日下降1.24%。

菜粕方面，全国主要油厂菜粕成交0吨，市场价格跌0-20元/吨，基差报价调整，开机率为0%。

基本面消息

• 美国农业部出口检验报告：美国大豆出口检验量799,042吨，较一周减少34%，同比减少62%。
• 美国农业部日度销售报告：私人出口商报告对中国销售123,000吨美国大豆，在2025/26年度交货。
• 美国农业部长布鲁克·罗林斯：特朗普政府预计将宣布美国农户援助计划并达成中国大豆采购协议，但未提供细节。
• 美国农业部压榨周报：美国大豆压榨利润为每蒲2.73美元，较一周前减少12.2%。
• 咨询机构AgRural：巴西大豆播种进度81%，高于一周前但低于去年同期，主要关注马托格罗索州和戈亚斯州降雨不规律问题。

行情展望

市场已充分交易中国采购预期，出口能否达到前期预期仍存疑。美豆供需宽松格局未变，上方存压制。中国对美豆征收13%关税，影响市场情绪。南美新作大豆种植进度好于5年均值，供应压力持续释放。 国内大豆库存高企，开机维持高位，豆粕宽松格局延续。当前盘面继续往下空间有限，但仅靠成本和榨利逻辑难以支撑价格走强。豆粕维持宽幅震荡看法。