天风金属锂周观点重点更新20251221价格上行情绪与基本

价格上行，情绪与基本面共振。

本周价格强势，期货主力合约收至11.14w，环比+1.37w，尤其在宜春矿权注销以及nd矿环评公示后市场反应强烈。权益端跟随锂价修复，后半周表现明显。

行业整体处于供需两旺态势，盐湖新投产项目放量，整体冬季减量并不明显；需求侧则短期维持较强韧性。

库存端，本周smm库存-1044吨，去库斜率放缓（上周-2133吨），其中上游冶炼厂仍处于去库态势，整体库存降至11.04w；期货注册仓单恢复至1.55万手（环比+500手，从强制注销节点后增加斜率有所减弱）。

整体来看，短期基本面维持强势方向。

本周重点关注宜春矿变化影响几何？

1、矿权注销事项。 注销的27宗采矿许可证均在24年及之前前到期，对当前供需影响有限，核心影响情绪（但情绪反馈更为重要#人心思涨）。

2、nd矿的第一次环评公示。 核心是给了市场时间节奏预期，从之前小作文消息满天→可以预期的时间方向。 程序上还有哪些步骤？ 第一次公示（一般5-10个工作日）→环评征求意见稿公示等→矿权与开放方案等审批（可并行推进）→安全与生产许可，最终方可可以开工生产。 时间节奏？ 整套流程走下来最快也得1个月多月（多评合一，同步推进），参考目前国内大型矿建设流程，时间大多在3个月以上。 对于nd矿，复产快慢与否会大幅短期供给与情绪，尤其是当前给了一个大致的时间指引，在年前1、2月关键时间段#需求强势且无法证伪，供给难以短期复产，基本面和情绪上都进一步支撑锂价。

对于权益端更为重要的是#站在1-2年维度，定方向： 1）维持长期有增量的资本开支需要的价格激励，至少目前看到在当前价格下明年预计新增的资本开支（绿地）几乎断档； 2）需求短期一个季度确有分歧，但两到三年翻倍的确定性是很高的，核心还是需求持续有增长并且空间足够大，这也是一直强调的拐点在接下来1-2年最悲观也能看到！因此，对于权益端要抓大放小，视角稍微看长一点会更清晰。

建议关注核心标的：盐湖、赣锋、天齐、藏格、中矿；以及弹性标的：雅化、盛新、大中、国城、天华等。