天风消费 第80期消费周例会消费行业周观点更新

茅台提价： 茅台提价反映了供需关系的变化，体现了公司市场化改革的决心，有利于增厚股东回报。提价对渠道利润有一定影响，但经销商话语权降低，且提价有助于减少黄牛利润，使更多消费者能买到平价正品。

消费板块观点： 消费板块处于低估值和悲观状态，但已触底，任何催化剂都可能引发股价上涨。推荐关注三类标的：1）品类渗透空间大、有想象力的标的（百润股份、妙可蓝多、西麦食品）；2）业绩稳健、估值底部的行业龙头（海天味业、安井食品、伊利股份、东鹏饮料）；3）净利率和份额有提升空间的标的（燕京啤酒、珠江啤酒、贵州茅台、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒、金徽酒、山西汾酒）。

传智教育： 传智教育上半年扭亏为盈，核心产品IT培训业务完成转型升级，聚焦AI和具身智能产业培训。公司单班人数提升，需求好转带动利润释放。未来将推出针对在职人员的AI应用线上课程。推荐关注传智教育。

学大教育： 学大教育二季度经营状况良好，核心主业高中个性化教培需求旺盛，开店节奏超出预期。公司运营效率提升，利润表现超出预期。推荐关注学大教育。

CXO行业观点： CXO行业受益于创新药出海和投融资数据强势，基本面良好。推荐关注纳威科技、华原医药、药康生物、美的西、成都青羊、药明康德、药明生物等。

TCL收购TCL空调： TCL电子收购TCL空调业务，对价公允，有利于业务整合和降本增效。预计TCL电子明年市值可达550-660亿，目标市值下发行前市值480-520亿，年涨幅30%-45%。

农业业绩预告小结： 生猪养殖板块业绩预告显示，二季度亏损幅度创历史新高，累计亏损量也超过21年和23年周期。行业资金压力大，产能去化将超过历史水平，预计27年猪价弹性更大。推荐关注牧原、温氏、天康、巨星、利华等。

轻纺行业观点： 运动服饰行业Q2承压，环比增速放缓。预计Q3增速回暖，但全年仍需审慎。高端户外领域出现边际景气趋势，安踏多品牌优势明显。推荐关注东方甄选、登刚口腔、太阳纸业、罗莱生活等。