贵金属市场
- 黄金：受特朗普政策预期和投资需求增长推动，表现突出，领涨贵金属市场。供应增速与需求增速均为3%，但需求结构发生显著变化，金饰品需求和央行购金放缓，投资需求（尤其是黄金ETF）快速回归。国内黄金税收新政区分投资与非投资用途，对市场有重要影响。
- 白银：全球白银市场连续五年供不应求，导致显性库存大幅下降，白银ETF的增量进一步减少了可流通库存，价格波动较大，但基本面提供强力支撑。
- 铂金：供不应求情况比白银更严重，汽车行业需求占比42%，首饰需求曾因成色不足导致需求下降，价格一度徘徊低位，与黄金形成分化。
- 钯金：作为新兴力量，市场表现亦值得关注。
- 影响因素：特朗普政策预期、全球地缘政治、货币政策及供需基本面等因素共同影响贵金属价格。美元指数、美国实际利率及地缘政治冲突对贵金属价格的影响显著。黄金与美股的正相关性增强，黄金作为资产组合中对冲美股泡沫破裂风险的角色日益凸显。
- 价格预测：预计2026年黄金全年均价可能达到4500美元/盎司，运行区间在3900到4800美元/盎司之间；白银价格预计在56到64美元/盎司。金银比可能回归至60左右，暗示白银有上涨空间。
有色金属市场
- 铜：受中美是否会增加关税的预期影响较大，存在一定的溢价，导致海外库存向美国迁移，从而造成全球尤其是中国的铜库存结构性短缺，加剧了铜价上涨。国内铜库存低位以及MRE价格波动也会影响铜价走势。预计明年全球铜需求将超过供应，形成供需缺口。国内铜市场预计呈现小幅供大于求的态势，但整体对全球铜市场起到稳定作用。宏观环境宽松和供需矛盾将是推动铜价上涨的核心因素。
- 铝：预计2026年国内电解铝供给将继续增长，但面临成本和价格压力，行业盈利空间受限。氧化铝成本下压和明年电解铝价格可能上涨预示着电解铝利润有良好前景。行业面临开工满负荷运行、成本压力及需求转型的挑战。电网投资、新能源车、光伏装机增长以及政策驱动板块（如家电、建材）的转型需求将对电解铝需求构成支撑。未来电解铝消费仍有望维持增长，特别是新能源和电网建设等领域需求增加。
新能源材料市场
- 镍：受宏观情况和镍矿政策影响，印尼镍矿供应量增加但开采率不足，菲律宾效仿印尼政策未果。展望中提到印尼政策收紧，价格更贴近市场，税收调整以梯度方式实施，菲律宾撤销禁矿出口计划，整体镍矿配额释放不及预期。
- 碳酸锂：受政策延续和节前备货影响年初价格走高，随后在复产、取消强制配储政策、对等关税等因素影响下呈现螺旋式下跌。进入下半年，受停产整顿、矿山复产预期等因素影响，价格经历了探底回升的过程。四季度需求市场超预期表现及储能、算力等板块炒作带动市场情绪走强，促使价格接近11万元/吨。预计明年碳酸锂市场将受到多种因素影响，价格和供应预计增长。
其他
- 工业硅和多晶硅：行业正面临结构性出清，供需格局趋于被动去库存状态。预计2025年碳酸锂价格走势，受政策延续和节前备货影响年初价格走高，但节后呈现螺旋式下跌趋势，中间受强制配储政策取消及对等关税影响。
- 新能源汽车：预计2024年全球乘用车销量增速为13%至18%，动力电池需求量增长18%至23%。
- 储能：国内出台鼓励装机政策，储能市场正从强制配储向市场化转变，今年装机表现乐观，明年储能装机预计持平，容量有小幅放缓，同时面临产量、装机和出货之间的库存问题。
