转债市场周报：弱资质及临期个券出现扰动

核心观点

• 股市：上周A股整体震荡企稳，市场量能减少，政策刺激扩大内需、海南自贸港封关、大消费板块受提振，医药商业板块表现较好，TMT、电新板块落后。
• 债市：上周债市先抑后扬，周初情绪较差，但资金面稳定，央行开展逆回购操作后情绪修复，10年期国债利率下行。
• 转债市场：上周多数转债收涨，中证转债指数+0.48%，价格中位数+0.81%，转股溢价率-0.36%。小微盘表现较好，平价区间溢价率抬升，但转债ETF连续流出。

关键数据

• 中债综合指数：254.4
• 银行间国债收益(10Y)：1.84%
• 企业/公司/转债规模(千亿)：77.6/22.3/5.6
• 转债市场成交额：3073.22亿元
• 平价区间溢价率：[90,100)区间的转债溢价率位于2023年来100%分位值
• 偏债型转债YTM：-3.99%，位于2010年以来2%分位值
• 全部转债平均隐含波动率：44.18%，位于2010年以来90%分位值

观点及策略

• 弱资质及临期个券扰动：部分低价转债调整较多，高评级临期转债受信用和转股能力担忧影响，但促转股意愿增强，部分长剩余期限个券仍有机会。
• 市场策略：转债市场估值处于历史高位，建议小仓位均衡配置偏股型转债（电力、存储、半导体设备等），绝对收益关注130元以下高波品种或估值底部的行业龙头（两轮车、化妆品等）。

一级市场跟踪

• 本周发行：无转债公告发行，普联转债上市。
• 待发规模：93只，合计规模1469.0亿。

风险提示

• 海外市场动荡，存在不确定性。