南华期货棉花棉纱周报：关注万四关附近博弈

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：短期棉价缺乏明显驱动，上方套保压力待消化，但中长期供需偏紧，存在上涨空间。关注节前下游订单情况。
• 近端交易逻辑：下游表现韧性，棉花去库良好，郑棉走势坚挺，但高成本新棉套保压力和供需宽松阶段需关注。
• 远端交易逻辑：国内产能扩张，新疆纱厂高负荷运行，刚性消费提升；中美贸易缓和支撑外销，但进口配额偏低，供需或仍趋紧。关注政策变化和农户植棉积极性。
• 交易型策略建议：CF2605区间13700-14200，逢低多单长线布局。
• 产业客户操作建议：...

重要信息

• 利多信息：新棉采摘、交售、加工、销售进度均加快；服装鞋帽零售额增长；棉花库存同比增加。
• 利空信息：纺织品服装出口下降；棉制品出口量、金额、单价均下跌；美棉出口量同比减少。

下周重要事件关注

• 关注后续美棉出口情况。

盘面解读

• 价量及资金：郑棉在万四关口附近震荡，资金从01合约向05合约转移，形成多空对峙。
• 月差结构：郑棉1-5呈小幅back结构，05合约成为主力，远月contango，走势偏强。
• 基差结构：棉花基差略有下调，南北疆机采一口价报价在14900~15000及以上，北疆产区基差报价在1000及以上。

估值和利润分析

• 下游纺纱利润：新疆纱厂利润稳定，内地纱厂利润小幅走弱。
• 进口利润：国内棉花进口利润走扩，但进口量维持偏低水平。

供应及库存推演

• 供需平衡表推演：疆棉产量预期上调，丰产落地；预计新年度进口量110万吨；内需温和回暖，外销有支撑。