南华期货铁矿石周报：上有供给压制，下有铁水支撑

# 核心矛盾及策略建议
- **核心矛盾**：铁矿石价格区间运行，上方受高供给压制，下方有钢厂利润和铁水修复预期支撑，短期大幅上行空间有限。
- **利多因素**：
  - 钢厂利润回升，产业链矛盾缩小。
  - 螺纹钢基本面好转，库存下降。
  - 宏观情绪转暖，政策预期加强。
  - 钢厂减产超季节性，库存压力减轻。
- **利空因素**：
  - 铁矿石发运整体偏高，现货不缺。
  - 热卷库存仍偏高，超季节性累库。
  - 焦煤止跌，对铁矿石价格支撑减弱。

# 供应分析
- **全球发运**：环比增加，年底发运增量显著，年同比发运过剩量加速上升（4500万吨，其中3300万吨来自非主流矿）。
- **四大矿发运**：具体数据未详细列出。
- **非主流矿发运**：超季节性高位，成为供给增量主力。
- **到港压港**：具体数据未详细列出。
- **Capsize船运**：具体数据未详细列出。
- **国产矿供应**：具体数据未详细列出。

# 需求分析
- **铁水**：产量环比下降，未来1-2周见底，钢厂利润回升驱动复产增产。
- **钢厂利润**：减产后回升，支撑铁水产量下方。
- **螺纹钢**：产量低位，长流程钢厂超季节性减产，需求有韧性，库存加速去化。
- **热卷**：产量大幅下降，去库斜率变陡，库存超季节性有触底反弹迹象。
- **表外钢材**：具体数据未详细列出。
- **出口**：具体数据未详细列出。

# 库存分析
- **港口库存**：继续累积，超季节性走弱。
- **钢厂库存**：持续走低，超季节性走低。
- **其他库存**：具体数据未详细列出。

# 估值分析
- **基差与期限结构**：基差收窄，估值在宏观预期推动下修复。
- **螺矿比与卷矿比**：具体数据未详细列出。
- **焦煤比值**：焦煤止跌，支撑作用减弱。
- **废钢性价比**：具体数据未详细列出。