液压管路龙头，乘矿山维保东风再启航——福事特深度研究报告

福事特（301446.SZ）工程机械研报总结

公司概况与业务

福事特深耕高压液压管路系统领域，在液压硬管总成细分赛道构建核心竞争力，稳居国内行业领先地位。公司主要产品包括硬管总成、软管总成、管接头及油箱等液压元件，应用于工程机械、矿山机械等领域。公司已上市，并积极拓展配套市场、探索汽车管路系统等新领域，矿山维保业务发力。

行业分析

全球液压行业市场规模稳步增长，2023年达到315.96亿欧元，预计2025年将突破450亿美元。中国液压市场规模庞大，2020年已成为全球最大液压市场。液压管路系统是液压设备的“血管网络”，性能直接影响液压设备的运行精度、响应速度与安全稳定性。

公司优势

1. 技术优势：掌握硬管弯折多元化工艺应用技术、自动卧式氩弧单面焊双面成型技术等多项核心技术，产品性能卓越。
2. 客户优势：与三一重工、中联重科等工程机械巨头深度合作，客户粘性强，产品获得市场认可。
3. 盈利能力：毛利率和净利率行业领先，2021年毛利率高达40.44%，净利率处于较高水准。

矿山维保业务

1. 行业属性：矿山机械后维修市场属于存量市场，规模主要取决于矿山机械的保有量，具有高增长潜力和韧性刚需特征。
2. 公司优势：对标金诚信，聚焦液压管路系统，具备“专精特新”路径的差异化优势，矿山后市场业务毛利率超40%。公司正复制金诚信“深耕本土+布局海外”的扩张步伐，并具备与金诚信相似的“聚焦主业、持续深耕”的战略定力。

未来发展战略

公司聚焦三大核心市场赛道：

1. 配套市场：持续深耕工程机械主赛道，向冶金、船舶等非工程机械领域延伸，提升全球配套市场份额。
2. 矿山后市场：将国际矿山业务作为战略发力点，构建多维度、全流程的矿山设备后维修服务体系。
3. 新兴市场：积极布局新能源汽车管路系统、半导体设备专用管路、液冷系统等新兴业务。

盈利预测与估值

预计2025-2027年公司营收分别为5.9亿元、11.0亿元、21.2亿元，归母净利润分别为0.9亿元、1.60亿元、3.2亿元，对应PE为34、19、9倍，给予增持评级。

风险提示

1. 原材料价格波动导致的成本上升风险。
2. 核心技术和管理人员流失风险。
3. 宏观经济及下游行业周期性波动风险。
4. 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
5. 行业市场规模测算偏差风险。