- 核心观点:公司养殖成本持续改善,国内国外饲料业务稳健增长,维持“增持”评级。
- 关键数据:
- 2025年11月销售生猪156.75万头,环比-6.98%,同比+24.44%;收入18.12亿元,环比-5.53%,同比-11.61%;商品猪均价11.54元/公斤。
- 1-11月累计销售1573.65万头。
- 2025Q3运营场线完全养殖成本12.9元/kg,10月降至12.5元/kg,主要因区域方差缩窄和养殖指标改善(窝均断奶数11.5头,断奶成本240元,PSY26.3头,育肥成活率96%)。
- 2025年前三季度饲料外销量1807万吨(同比+16%),海外销量443万吨(同比+21%);国内销量增长依赖禽畜存栏量恢复,海外增长依赖产能扩张(印尼、越南等)。
- 研究结论:
- 养殖成本持续下降,行业领先。
- 饲料业务稳健增长,国内外市场均表现良好,未来有望持续稳固优势。
- 风险提示:农产品价格波动、养殖疫病风险。