社融预测月报：2025 年 11 月社融预测：26419 亿元

预计2025年11月新增社会融资规模（社融）约为2.64万亿元，同比增加0.31万亿元，社融TTM环比约为0.88%，社融存量同比增速约为8.57%。其中，新增人民币信贷约为0.64万亿元（同比增加0.12万亿元），包括居民中长贷新增0.15万亿元、企业贷款和居民短贷增加0.40万亿元；政府债券净融资约1.38万亿元（同比增加0.07万亿元）；企业债券净融资约0.34万亿元（同比增加0.10万亿元）。

从结构来看，信贷表现相对较弱，政府债券净融资回升。信贷方面，大中城市新房成交量不及去年同期，预计新增居民中长贷同比回落；11月PMI为49.2%，虽略有改善但仍处荣枯线下，预计新增企业信贷仍相对较弱。债券融资方面，政府债券净融资回升主要源于本月到期偿还量减少，企业债券净融资高频数据显示同比多增。但当前预测模型未考虑化债因素影响，预计11月地方政府再融资债券净融资2964亿元，可能导致企业信贷净融资低于预期。

风险提示：量化结论基于历史统计，未来市场环境变化可能导致失效；政策对信贷的引导可能领先于实物工作量表现，高频数据反应不及时可能导致预测误差。