核心观点及策略
- 2026年美联储将逐步放慢降息节奏，美国政府重振传统制造业的愿景和诉求将对全球光伏业发展增速形成一定制约。预计2026年我国将实施扩张型财政政策和适度宽松货币政策，坚持创新、改革、双碳引领，确保“十五五”规划良好开局。
供应分析
- 2025年新疆地区产量占比提高，川滇地区开工总体偏低，内蒙和甘肃新增产量释放平稳，全国开炉数总体下行，社会库存高位运行。2025年国内累计产量预计降至415万吨，2026年将进一步收缩至400万吨，同比降幅达3.6%。
- 2026年国内计划新增产能仅70万吨，主要集中在北方地区。全国工业硅总体产能规模为787.9万吨，有效产能为784.6万吨。2026年总产能预计达830万吨左右，增速逐年递减。
- 社会库存持续上行，截止12月12日累计达56.1万吨，环比增4.6%。交易所平均仓单库存总量运行在15-18万吨区间。预计2026年国内社会库存将呈现前高后低的节奏。
- 2026年工业硅出口增速将维持5-8%左右，主要出口国家集中在日本、印度、韩国、阿联酋、巴林、马来西亚以及墨西哥等。
需求分析
- 多晶硅新平台公司成立，将通过市场化+政策协同的方式构建可持续的行业新生态，下游电池和组件市场产能规模将进一步压缩，光伏终端装机将进入自适应减速期。
- 有机硅行业主动减产控产将进入行业基本面新平衡周期，预计2026年我国有机硅产量将有限增长。
- 铝合金受建筑建材类边际需求下滑拖累产量难有较大增长空间，预计明年铝合金产量将维持低增速。
- 2026年工业硅总体需求增速将延续放缓，预计下降3%左右。
2026年行情展望
- 预计2026年工业硅供需结构将趋于弱平衡，反内卷政策将进一步深入实施，光伏行业将从高增长迈向高质量，期价重心或将企稳向上修复。预计工业硅2026年的主要运行区间在8000-11000元/吨。
