PX周度报告：原油企稳反弹，PX供需边际改善

全球商品研究·PX 周度报告 原油企稳反弹，PX供需边际改善 2024年6月24日星期一 兴证期货.研究咨询部能源化工研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇 从业资格编号：F03121615俞秉甫 从业资格编号：F03123867 联系人：吴森宇 邮箱：wusy@xzfutures.com 内容提要 行情回顾 上周PX整体呈现震荡趋势。原油价格大幅反弹，收复前期下跌，成本端有所支撑，供需存在修复的预期，但是现实端依然较弱。PXFOB韩国主港1017.67美元/吨（周环比-3.00)，PXCFR中国主港1039.67美元/吨（周环比-3.00）。区域价差方面，美亚价差维持61.33美元/吨，欧 亚价差维持80.33美元/吨。期货方面，截至2024年6月 24日，主力合约收于8540元/吨，持仓量85445手。 后市展望与策略建议 基本面来看，成本端，原油盘面升至震荡区间上沿附近，同时也是布油60日均线阻力位，短线可能存在调整风险，调整节奏不好判断，但盘面总体保持强势，原油驱动暂无实质性利空，盘面暂不存在大跌风险，调整后原油仍有可能继续冲高。原油未来大方向仍然是震荡格局，布油年内维持在75-90区间震荡。中短期仍然看好震荡区间内底部折返，近期观察盘面调整后能否进一步反弹回升，甚至突破前期横盘震荡区间，但反弹绝对高度将会受限，远期增产预期压力会对盘面构成高位强阻力，在供应端和地缘局势没有突发大利好的情形下，原油未来大方向仍然是震荡格局，对于PX价格下方支撑仍存。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在342.45美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在98.33美元/吨。 供应端，PX产量与开工小幅回升。截至2024年6月24日，国内PX产量为68.75万吨，环比增加1.84万吨，周均开工率81.98%，环比上升2.19%。装置方面，周内威联化学一套装置重启，韩华76万吨装置重启，但尚未出料。 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量130.88万吨，环比减少-3.44万吨，开工率76.08%，环比下降-2.01%。装置方面，新材料PTA装置负荷提升，威联化学250万吨装置重启中，蓬威90万吨PTA装置投料暂时推后，中泰120万吨计划外停车。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量139.87万吨，环比增加0.31万吨，周产能利用率88.34%，环比上升0.14%。整体来看，聚酯负荷整体变化不大，但随着逐步进入淡季，需求转弱。 总体而言，原油企稳反弹，对于油品化工存在向上指引，而同时PTA装置回归，负荷回升，PX供需小幅改善，预计价格谨慎偏强走势。仅供参考。 风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 一、行情与现货价格回顾 1.1PX现货&现货价格 上周PX整体呈现震荡趋势。原油价格大幅反弹，收复前期下跌，成本端有所支撑，供需存在修复的预期，但是现实端依然较弱。PXFOB韩国主港1017.67美元/吨（周环比-3.00)，PXCFR中国主港1039.67美元/吨（周环比-3.00）。区域价差方面，美亚价差维持61.33美元 /吨，欧亚价差维持80.33美元/吨。 图表1PXCFR中国（美元/吨）图表2PX美-韩价差 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 1400 1200 1000 800 600 400 200 1月1日 1月20日 2月8日 2月27日 3月17日 4月5日 4月24日 5月13日 6月1日 6月20日 7月9日 7月28日 8月16日 9月4日 9月23日 10月12日 10月31日 11月19日 12月8日 12月28日 2022/11 0 美-韩价差美元/吨 PXFOB韩国 PXFOB美湾 30 25 20 15 10 50 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/05 0 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表3PX美-亚价差图表4PX欧-亚价差 1400 1200 1000 800 600 400 200 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 0 美-亚价差美元/吨 PXCFR中国 PXFOB美湾 250 200 150 100 50 0 -50 2023/11 2024/01 2024/03 2024/05 -100 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/05 0 欧-亚价差美元/吨 PXCFR中国 PXFOB鹿特丹 350 300 250 200 150 100 50 0 2023/07 2023/09 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 期货方面，截至2024年6月24日，主力合约收于8540元/吨，持仓量85445手。 图表5PX主力合约期货盘面走势（日线） 数据来源：iFinD、兴证期货研究咨询部 二、基本面分析 2.1成本利润 成本端，原油盘面升至震荡区间上沿附近，同时也是布油60日均线阻力位，短线可能存在调整风险，调整节奏不好判断，但盘面总体保持强势，原油驱动暂无实质性利空，盘面暂不存在大跌风险，调整后原油仍有可能继续冲高。原油未来大方向仍然是震荡格局，布油年内维持在75-90区间震荡。中短期仍然看好震荡区间内底部折返，近期观察盘面调整后能否进一步反弹回升，甚至突破前期横盘震荡区间，但反弹绝对高度将会受限，远期增产预期压力会对盘面构成高位强阻力，在供应端和地缘局势没有突发大利好的情形下，原油未来大方向仍然是震荡格局，对于PX价格下方支撑仍存。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在342.45美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在98.33美元/吨。 图表5国际原油价格图表6石脑油、MX价格走势 135 125 115 105 95 85 75 65 55 45 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 2024/01 2024/04 35 WTI原油（美元/桶） 布伦特原油（美元/桶） INE原油（元/桶）（右） 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2020/11 2021/03 2021/07 2021/11 2022/03 2022/07 2022/11 2023/03 2023/07 2023/11 2024/03 200 MX-石脑油美元/吨 MX：韩国 石脑油 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表7PX-石脑油价差图表8PX-MX价差 1600 PX-石脑油价差（左）（美元/吨） 成本线（左）（美元/吨） 800.00 1600 PX-MX美元/吨MX：韩国 PX：韩国 200 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 PX：CFR中国主港（右）（美元/吨） 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 2020/11 2021/02 2021/05 2021/08 2021/11 2022/02 2022/05 2022/08 2022/11 2023/02 2023/05 2023/08 2023/11 2024/02 2024/05 0.00 1400 1200 1000 800 600 400 2020/11 2021/03 2021/07 2021/11 2022/03 2022/07 2022/11 2023/03 2023/07 2023/11 2024/03 200 150 100 50 0 -50 -100 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.2供应端 供应端，PX产量与开工小幅回升。截至2024年6月24日，国内PX产量为68.75万吨，环比增加1.84万吨，周均开工率81.98%，环比上升2.19%。装置方面，周内威联化学一套装置重启，韩华76万吨装置重启，但尚未出料。 图表9PX中国周度产量图表10PX亚洲月度产量 PX：产量：中国（周）万吨 80PX：产量同比：中国（周）百分比 70 60 50 40 30 20 10 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 2024/01 2024/04 0 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 600 500 400 300 200 100 0 PX亚洲月度产量（除中国）（万吨） PX中国月度产量（万吨） 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 2024/01 2024/04 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表11PX中国周度产量季节性(万吨)图表12PX中国周度产能利用率季节性（%） 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 80 70 60 50 40 30 20 1月1日 1月21日 2月10日 3月1日 3月20日 4月9日 4月29日 5月19日 6月7日 6月26日 7月16日 8月5日 8月25日 9月13日 10月2日 10月22日 11月11日 12月1日 12月20日 10 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 95 90 85 80 75 70 65 1月1日 1月21日 2月10日 3月1日 3月20日 4月9日 4月29日 5月19日 6月7日 6月26日 7月16日 8月5日 8月25日 9月13日 10月2日 10月22日 11月11日 12月1日 12月20日 60 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表13PX装置变动情况 企业名称 产能 地址 负荷 装置变动情况 齐鲁石化 9.5 山东淄博 0 2021年2月22日长停 青岛丽东 100 山东青岛 55%-60% 中化弘润 60 山东潍坊 0 2023年5月初重启，8月中停机 威联化学 200 山东东营 80%-85% 4月底检修两个月 扬子石化 89 江苏南京 105%-110% 上海石化 85 上海 80%-85% 金陵石化 60 江苏南京 80%-90% 镇海炼化 80 浙江宁波 80%-85% 4月4日检修20天 宁波中金 160 浙江宁波 0% 4月16提检修40天 福建福海创 160 福建漳州 80%-85% 福建联合 100 福建泉州 85%-95% 惠州炼化 245 广东惠州 90%-95% 海南炼化 160 海南洋浦 95%-100% 洛阳石化 21.5 河南洛阳 0% 大连福佳化 140 辽宁大连 70%-80% 月内负荷降低 辽阳石化 100 辽宁辽阳 70%-75% 恒