工业硅月报：供需结构改善，工业硅低位反弹

供需结构改善，工业硅低位反弹 核心观点及策略 核心观点及策略⚫宏观方面，9月制造业PMI回归荣枯线，央行打出货币政策组合拳以提振国内经济修复市场信心，央行三季度会议称将综合运用利率、准备金、再贷款和国债工具等全力提振经济，而年内财政政策也仍有发力预期。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫供应端来看，新疆地区个别企业新增开炉数增加投产，四川地区涉及限电影响但整体产量受损不大，云南地区产能利用率偏低，供应端呈现小幅收缩态势，社会库存小幅降至47.6万吨。盘面上，期价探底回升但反弹高度有限，主流企业成本倒挂加剧，西南地区丰水期结束成本抬升开工意愿下降，供给端的边际收缩和成本端的支撑将托底期价夯实短期底部，现货市场整体保持弱稳态势。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫需求端来看，预计10月整体需求有向上修复趋势，四季度后的光伏电站抢装以及楼市预期向好带来的传统行业需求复苏将带动期价逐渐走出低位区间。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301 ⚫预计10月份工业硅期价将转入低位偏强震荡，短期底部技术性支撑较强，价格主要波动区间在9500-10500元/吨之间。 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险点：西南产量大幅回升，光伏装机增量不及预期 目录 一、2024年9月工业硅行情回顾...............................................41、工业硅期价底部偏弱震荡..........................................................................................42、主流牌号现货价格低位震荡......................................................................................5二、宏观经济分析............................................................61、制造业PMI回归荣枯线，高新技术行业利润增速加快..........................................6三、基本面分析..............................................................71、北方硅企产量平稳，西南丰水期过后产量下滑......................................................72、出口增速继续回升......................................................................................................93、社会库存高位回落....................................................................................................104、四季度光伏装机有望提速，楼市预期好转传统行业消费回归............................10四、行情展望...............................................................13 图表目录 图表1工业硅期货价格走势.........................................................................................................4图表2通氧#553现货价格走势....................................................................................................5图表3不通氧#553现货价格走势................................................................................................5图表4 #421现货价格走势.............................................................................................................6图表5 #3303现货价格走势...........................................................................................................6图表6中国PMI指数....................................................................................................................7图表7中国PMI指数分项............................................................................................................7图表8新疆地区产量.....................................................................................................................8图表9云南地区产量.....................................................................................................................8图表10四川地区产量...................................................................................................................8图表11工业硅国内总产量...........................................................................................................8图表12工业硅行业开工率...........................................................................................................9图表13工业硅生产成本与毛利润...............................................................................................9图表14工业硅主流牌号现货价格...............................................................................................9图表15工业硅出口量及增速变化...............................................................................................9图表16工业硅社会总库存.........................................................................................................10图表17广期所工业硅仓单库存.................................................................................................10图表18多晶硅产量当月值.........................................................................................................12图表19有机硅DMC产量当月值..............................................................................................12图表20多晶硅主流牌号出厂价.................................................................................................12图表21铝合金产量当月值.........................................................................................................12图表22有机硅DMC现货价格..................................................................................................13图表23有机硅行业月度开工率.................................................................................................13图表24光伏装机量当月值.........................................................................................................13图表25房地产开工施工和竣工增速.........................................................................................13 一、2024年9月工业硅行情回顾 1、工业硅期价底部偏弱震荡 2024年9月，工业硅整体呈低位区间震荡走势，主力2411合约整体运行区间在9200—10180元/吨之间，9月下旬再创上市以来新低整体较为低迷。宏观面上，中国政府出台一系列刺激经济的货币和财政政策，进一步松绑楼市，通过综合运用利率、准备金、再贷款和国债等工具提振市场预期。数据方面，9月制造业PMI升至49.8主因建筑业扩张略有加快，8月工业企业利润同比下降17.8%，整体国内宏观对工业品偏向利好；基本面来看，新疆地区个别企业新增开炉数增加投产，四川地区涉及限电影响但整体产量受损不大，云南地区产能利用率偏低，截止9月底，全国开炉数继续降至373台，月环比下降11台，供应端继续向下收敛。从需求侧来看，多晶硅头部企业面临库存高压硅片价格呈下跌趋势，光伏电池厂家维持平稳开工但仍处于供过