合成橡胶：震荡中枢上移

【基本面跟踪】

• 库存情况：截至2025年12月17日，国内顺丁橡胶库存量为3.40万吨，环比增加0.21万吨（+6.45%）。样本生产企业库存及贸易企业货权库存均有所增长，主要因市场成交跟进一般，货源流转不畅。丁二烯华东港口库存约36000吨，较上周期略增100吨，但近期仍有远洋船货到港预期，需谨慎关注库存变化。

【短期交易逻辑】

• 丁二烯：基本面边际改善，估值及宏观情绪支撑价格中枢上移。供应端，中国乙烯裂解开工高位导致丁二烯产量及进口量处于近年高位，但亚洲乙烯装置开工率下滑，供应小幅缩减。需求端，合成橡胶及ABS/SBS对丁二烯需求维持高位，整体供需格局边际改善支撑价格。
• 顺丁橡胶：基本面承压但估值有支撑。高加工利润推动行业开工率维持高位，限制价格上方空间。

【宏观影响】

• 全国发展和改革工作会议强调整治“内卷式”竞争，对大宗商品情绪形成阶段性推动。

【趋势强度】

• 合成橡胶趋势强度：1（中性偏强）。

【研究结论】

• 短期关注亚洲丁二烯价格走势及顺丁橡胶显性库存变化。丁二烯供需边际改善支撑价格，顺丁橡胶受开工率压制，价格空间有限。