量化观市：回调后的微盘股，年末配置该坚守还是调仓？

市场表现跟踪

• 国内主要市场指数上涨，上证50、沪深300、中证500和中证1000涨跌幅分别为-0.23%、-0.05%、1.02%和0.4%。
• 中信一级行业指数整体下跌，呈现“涨少跌多”格局，通信、国防军工、电子等行业表现居前，煤炭行业跌幅最大。

微盘股指数择时与轮动指标监控

• 微盘股指数上涨-5.02%。
• 轮动模型发出切换至茅指数信号，中期配置茅指数的预期能有更高相对收益。
• 微盘股择时风控方面，波动率拥挤度低于55%的风险阈值，十年期国债收益率未触及30%的风控线，中期系统性风险处于可控范围。
• 建议持有微盘板块投资者做好风险控制，密切跟踪相关指标动态。

市场概况

• 中国11月通胀数据：PPI报-2.2%，CPI同比报0.7%。
• 政策端：扩内需仍是第一重要任务，关注“扩大优质商品和服务供给”，培育创新科技（人工智能等），反内卷仍会继续整治。
• 海外方面：美联储降息25个基点并扩表，鲍威尔表示官方就业数据可能高估，美联储天平开始倾向于保就业。
• 国内利率：央行通过7天逆回购投放6685亿元，到期6638亿元，短端利率上升。

中期权益配置视角

• 宏观择时策略推荐12月份权益仓位为55%，经济增长层面信号强度为50%，货币流动性层面信号强度为60%。
• 建议核心仓位维持大盘成长为主，战术仓位维持于消费者服务、有色金属、电力设备及新能源、通信和医药等板块。

量化因子视角

• 成长、一致预期、质量因子表现较好，价值、市值、波动率因子表现相对较弱。
• 市场行情呈现业绩驱动效应，预期成长行情仍能有所表现，一致预期和成长因子维持强势，量价类因子也能持续表现。

风险提示

• 模型存在失效的风险，政策环境变化可能导致测算关系消失，市场环境变化可能带来同向大幅波动的风险。