光储行业跟踪：11月国内新型储能新增招标规模环比大增，储能电芯持续高景气

核心观点与关键数据

排产

• 光伏组件：2025年11月整体产量环比下降2.43%。国内方面，终端装机不及预期，价格上涨导致下游采买抵触，库存止降转增；海外方面，终端进入淡季，出口退税影响淡化，需求大幅下降，企业下修排产。
• 电芯：2025年12月中国市场动力+储能+消费类电池排产量220GWh，环比增长5.3%，其中储能电芯占比约35.3%；全球市场排产量235GWh，环比增长3.1%，储能电池延续高增长态势。

价格

• 光伏：截至2025年12月10日，多晶硅致密料、183N单晶硅片、TOPCon双玻组件价格均持平。
• 储能：2025年11月，国内磷酸铁锂电池储能系统报价主要集中在0.4452-0.6828元/Wh，平均报价0.5721元/Wh，中标加权均价0.4912元/Wh，环比下降6.4%。2h锂电储能系统报价环比上涨2.88%，4h锂电储能系统报价环比下降10.86%。

需求

• 海外：2025年10月光伏组件出口额约22.58亿美元，同比增长4.39%，环比下降19.34；1-10月累计出口额同比下降4.89%。逆变器出口额同比增加2.76%，环比下降5.02；1-10月累计出口额同比增长17.45。欧洲出口额居首，南美等新兴市场提供增长潜力。
• 国内：2025年10月国内光伏新增装机量12.6GW，环比增长30.4%，同比下降38.3%；1-10月累积新增光伏装机252.87GW，同比增长39.5%。2025年11月EPC/PC（含直流侧设备）+储能系统新增招标规模达21.8GW/64GWh，创2025年以来月度新高，容量规模环比大增65%，同比下降4%。

投资建议

• 建议关注光储相关标的，推荐阳光电源、南都电源、通润装备、华盛昌、首航新能。

风险提示

• 竞争加剧导致毛利率降低；政策风险导致需求不及预期；国际贸易摩擦风险。

研究结论

• 光伏组件产量环比下降，但储能需求旺盛，电芯排产占比持续提升。储能系统价格环比下降，但招标规模大幅增长。海外光伏出口面临压力，国内市场保持增长。建议关注光储领域相关标的。