2025年回顾
- 机械行业整体表现优于大盘：机械设备行业整体上涨27.80%，跑赢上证综指和沪深300指数，涨幅在申万一级行业分类中排名第6位。
- 板块内部涨幅分化：工程机械、印刷包装机械、金属制品、激光设备涨幅较大，而机器人、纺织服装设备、其他自动化设备涨幅较小，轨交装备板块表现偏弱。
- 行业业绩回升：2025年前三季度，机械设备行业实现营收15337亿元，同比增长6.34%；实现归母净利润1103亿元，同比增长14.19%。毛利率小幅下滑，净利率有所提升。
- 内需动能不足，外需持续回暖：基建投资增速维持低位，需求虽有修复但动能不足；出口与订单均呈改善趋势。
2026年展望
- 经济修复动能有望延续：我国采取积极措施稳定经济，预计2026年经济将稳健复苏，制造业内需有望同步改善并受益。
- 投资方向：看好新技术（人形机器人、核聚变、量子科技、低速无人、钙钛矿）和顺周期（工程机械、油服、消费设备）方向。
新技术
- 人形机器人：产业驱动力自主题博弈转向价值验证，2026年量产节奏与场景订单将重塑投资主线。重点关注全球标杆链（特斯拉供应链）与本土放量链（国产供应链）的双线机会。
- 全球标杆链：跟随特斯拉的量产与爬产节奏，关注核心供应商的业绩兑现。
- 本土放量链：把握国内政策扶持与场景开放创造的早期窗口，筛选能在特定行业率先实现商业闭环的厂商。
- 核聚变：行业技术进展加速，政策持续支持，长期商业化前景明确。重点关注托卡马克技术路线及其中的关键环节，如高温超导磁体、第一壁、偏滤器、真空室等及产业链上游核心材料。
- 量子科技：产业化进程全面提速，中国追赶窗口已现。重点关注量子计算、量子通信与量子精密测量三大核心赛道及其上游关键硬件。
- 低速无人：无人环卫具备商业化前景，无人物流正进入高速增长阶段。重点关注无人物流和无人环卫运营龙头企业。
- 钙钛矿：晶硅叠层电池迎来性价比拐点，GW级产线有望集中落地。重点关注整线设备及上游辅材环节。
顺周期
- 工程机械：行业复苏势头强劲，海外出口延续高增长，内销在多重动力下企稳回升。重点关注整机龙头与核心零部件及电动化、智能化布局领先企业。
- 油服：天然气全产业链进入上行周期，AI算力需求带动新增电力快速增长。建议关注杰瑞股份与纽威股份。
- 消费设备：消费设备端创新加速，出口链景气上行，“AI+设备”渗透提速，核心部件价值量提升。建议关注美亚光电、视涯科技、奕瑞科技。
投资评级
- 机械设备行业“增持”评级：看好新技术包括人形机器人、核聚变、量子科技、低速无人、钙钛矿；顺周期方向包括工程机械、油服、消费设备。
风险提示
- 政策不确定性风险、出口不及预期的风险、行业规模测算偏差风险、相关推荐标的业绩不达预期的风险、研报使用信息更新不及时的风险、第三方数据失真的风险。
