纯碱玻璃周报：基本面偏弱，主力合约创三个月低点

一、市场回顾 近期纯碱和玻璃基本面无实质性改善，但盘面出现一定反弹。纯碱05合约估值极低，临近历史低位1118元/吨，叠加换月及成本端煤炭情绪回暖，推动小幅反弹。玻璃2605合约创6月新低，但离历史低点仍有超过200元/吨空间，反弹力度不足。

二、基本面分析 2.1 纯碱基本面分析 （1）行业事件：博源阿拉善塔木素天然碱开发利用二期项目投产，新增纯碱年产能280万吨，供应增加预期持续施压05合约。 （2）供应增长压力：12月11日纯碱产能利用率84.35%，周产量73.54万吨，环比上涨4.48%，同比达近三年高点。轻碱产量占比45.9%，上涨速度4.71%，快于总产量增速。 （3）走货与库存：上周下游补库意愿好转，但整体库存仍上涨。12月15日总库存153.30万吨，环比涨2.59%，其中轻质71.71万吨，重质81.59万吨。

2.2 浮法玻璃基本面分析 （1）供应稳定：12月11日行业平均开工率73.84%，环比持平，产量108.49万吨，环比降0.02%，同比降2.53%。 （2）深加工订单：订单天数均值9.7天，环比跌4.2%，同比跌22.6%。北部区域下滑，中部及东部变化不大，华南适度增加，西南内增外降。 （3）库存变动：全国样本企业总库存5822.7万重箱，环比降121.6万重箱，跌2.05%，同比涨22.26%。库存天数26.3天，减少0.5天。

三、后市展望 【玻璃】基本面偏弱延续，供应稳定库存小幅去化，但高绝对库存和疲弱终端订单制约价格上行。2605合约离历史低点超200元/吨，若无产能出清利好，反弹动力有限。 【纯碱】核心矛盾为阿拉善新增产能与下游需求乏力，供应宽松格局延续，库存累积难扭转，压制盘面。此轮反弹高度有限，若临近1200关口无突发利多，可考虑逢高沽空。