豆粕：期价重心上移，等待中美经贸磋商进展 豆一：期价重心或上移，关注春耕情况

豆粕：期价重心上移，等待中美经贸磋商进展 豆一：期价重心或上移，关注春耕情况 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 报告导读： 五一前后（04.27～05.04），美豆期价重心上移，偏多因素主要有：国际原油价格偏强震荡（中东战局担忧仍在）、美豆春播天气不确定性、美豆国内压榨需求较好；偏空因素主要有：美豆播种进度偏快、出口数据偏弱。五一假期期间：4月30日～5月4日，美豆主力07合约涨幅约2%，美豆粕主力07合约跌幅约1%。 节前（04.27～04.30），国内豆粕期价小幅上涨、豆一期价先涨后跌。豆粕方面，美豆价格小幅攀升提供支持，节前避险需求抑制价格涨幅。豆一方面，现货价格稳定，盘面偏向谨慎、规避假期风险。从周K线角度，4月30日当周，豆粕m2609合约周涨幅1.24%，豆一主力a2607合约周涨幅0.72%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经） 五一前后（04.27～05.05），国际大豆市场主要基本面情况：1）美豆净销售环比下降，影响略偏空。据USDA出口销售报告，2026年4月23日当周，装船方面，2025/26年美豆出口装船约61万吨，周环比降幅约21%、同比增幅约15%；2025/26年美豆累计出口装船约3271万吨，同比降幅约24%。销售方面，美豆当前年度（2025/26年）周度净销售约26万吨（前一周约36万吨），下一市场年度（2026/27年）周度净销售0.3万吨（前一周0.5万吨），两者合计约26.3万吨（前一周约36.5万吨）。美豆对中国当前作物年度（2025/26年）周度净销售约20万吨（前一周约1万吨），累计销售约1173万吨。2）巴西大豆进口成本周环比上升，影响偏多。据钢联数据，截至4月30日当周，2026年6月巴西大豆CNF升贴水均值周环比上升、进口成本均值周环比上升，盘面榨利均值周环比下降。3）5月初美国大豆播种进度偏快，但低于预期。据USDA报告，截至5月4日当周，美国大豆种植进度33%（市场预期约35%），去年同期30%，五年均值23%。4）阿根廷大豆收获推进，影响中性。据新闻讯，布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至4月29日当周，2025/26年阿根廷大豆收获进度约18%，比一周前高出8%。目前早播大豆收获进展顺利，尤其是在两大核心产区。晚播大豆的收获进度仅完成1.3%，其中仍有84%的作物处于待收状态。5）阿根廷和美国大豆主产区天气预报：据5月4日天气预报，未来两周（5月5日～5月18日），阿根廷大豆主产区5月7日降水增加、其余时间降水较少，对于收割进度影响预计不大；美豆主产区降水正常、气温“先低后高”，总体预计天气影响中性。 节前（04.27～04.30），国内豆粕现货价格华南偏强、其他稳定。具体而言：1）成交：豆粕成交量 周环比下降。据钢联统计，截至4月30日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约13万吨，前一周日均成交约17万吨。2）提货：豆粕提货量周环比上升。据钢联统计，截至4月30日当周，主要油厂豆粕日均提货量约16.8万吨，前一周日均提货量约15.9万吨。3）基差：豆粕基差周环比下降。据统计，截至4月30日当周，豆粕（张家港）基差周均值约-63元/吨，前一周约-56元/吨，去年同期约555元/吨。4）库存：豆粕库存周环比下降、同比上升。据钢联统计（111家油厂），截至4月24日当周，我国主流油厂豆粕库存约47万吨，周环比降幅约15%，同比增幅约743%。5）压榨：大豆压榨量周环比下降，下周预计下降。据钢联预估（125家油厂），截至5月1日当周，大豆周度压榨量约162万吨（前一周164万吨，去年同期152万吨），开机率约45%（前一周45%，去年同期43%）。下周（5月2日～5月8日），油厂大豆压榨量预计约147万吨（去年同期185万吨），开机率41%（去年同期52%）。 节前（04.27～04.30），国内豆一现货主要情况：1）豆价稳定。据博朗资讯，①东北部分地区大豆净粮收购价格（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间4680～4780元/吨，持平前周；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间5120～5280元/吨，持平前周；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间4980～5220元/吨，持平前周。2）东北产区农户准备春耕，5月上旬开始集中播种大豆。据博朗资讯，基层农户忙于春播无暇售豆，多数贸易商表示收购零星上量，往市场走货速度缓慢，仅少数老客户刚需补库。4月下旬播种多为玉米，新季大豆集中播种预计将在7～10天之后（5月上旬左右），具体需要考虑积温及土壤墒情。3）销区需求偏弱。据博朗资讯，国内多地气温逐渐升高，豆制品需求受到抑制。经销商表示东北大豆成交缓慢，手中库存消耗周期拉长。 节后（05.06～05.08），预计连豆粕和豆一期价重心上移。五一期间，由于美豆期价小幅上涨，所以预计节后首日连豆粕和豆一可能补涨以消化节日期间外盘价格波动。在此之后，等待市场新消息指引：如中美经贸磋商进展、美国总统访华事件动态，美豆春播进度和天气，阿根廷大豆收获进度和天气等。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：根据新闻整理，布宜诺斯艾利斯交易所，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，USDA，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。