医药行业跟踪报告：全球减重疗法研究进展丰富，三靶点激动剂和siRNA创新疗法数据亮眼

医药生物行业研究：全球减重疗法研究进展丰富，三靶点激动剂和siRNA创新疗法数据亮眼

医药板块行情复盘

• 本周（12/8~12/14）市场整体震荡向下，沪深300指数-0.08%。通信、国防军工、电子等板块领涨。
• SW医药生物指数-1.04%，跑输沪深300指数。CXO和创新药涨幅靠前，线下药店、医药流通、血液制品等表现较差。
• 港股医药板块表现与A股相似，恒生医疗保健指数、恒生生物科技指数跑输恒生指数和恒生科技指数。

礼来三靶点减重药TRIUMPH-4研究取得积极结果

• 礼来GLP-1/GIP/GCG三靶点激动剂Retatrutide的TRIUMPH-4研究达到主要终点。
• 9mg、12mg组患者在68周后体重降幅达26.4%、28.7%，安慰剂组减重2.1%。
• 骨关节指标WOMAC疼痛评分及心血管风险标志物均改善。
• 安全性：主要不良反应为恶心、腹泻等胃肠道反应，停药率分别为12.2%、18.2%（安慰剂组4.0%）。
• 国内同靶点品种包括恒瑞HRS-4729、乐普医疗MWN-101、联邦制药/诺和诺德UBT-251、康缘药业ZX2021等。

WaveLifeScience肥胖症候选药物WVE-007数据亮眼

• 1期INLIGHT试验中期数据：32名受试者单次240mg皮下注射12周后，内脏脂肪减少9.4%（p=0.02），全身脂肪下降4.5%，瘦体重增加3.2%。
• 疗效机制：沉默肝脏INHBEmRNA降低ActivinE表达，实现“减脂保肌”。
• 与司美格鲁肽对比：WVE-007减脂同时增肌，而司美格鲁肽可能导致瘦体重减少。
• 给药周期：疗效维持超85天，具备每年1-2次给药潜力。
• 安全性：所有不良反应为轻度，无GLP-1类药物常见胃肠道反应，血脂与肝功能未见临床意义变化。

中国创新药企研发、BD进展

• 硕迪和歌礼制药分别公布口服小分子GLP-1药物Aleniglipron和ASC30的2期积极数据。
• 复星医药以1.5亿美元首付款、不超过20.85亿美元总金额将YP05002全球权益转让给辉瑞。

投资建议

• 看好中国创新药出海趋势，A/H创新药企估值回至合理区间。
• 2026年重点跟踪ADC、双抗、小核酸、减肥药等赛道机会。
• 关注映恩生物-B、药明合联、迈威生物-U、科伦博泰生物-B、康方生物。
• 看好高景气CXO、器械出海、脑机接口、AI+医疗等机会。

风险提示

• 新产品研发进展不及预期，竞争加剧，产品销售不及预期，地缘政治风险等。