IPO申购指南：华芢生物─B

华芢生物─B (02396.HK) 建议谨慎申购。公司成立于2012年，专注于开发蛋白质药物，主攻伤口愈合疗法，核心产品为PDGF药物。管线包含两款核心产品：(i) Pro-101-1（用于深二度烧烫伤，已完成IIb期临床数据分析，浅二度版本完成最后受试者入组，数据待出）；(ii) Pro-101-2（用于糖尿病足溃疡，现处II期临床阶段），另有八款其他候选产品。

细分行业增长较快：根据弗若斯特沙利文，中国创面愈合市场2018年规模为828亿元，2024年增长至957亿元（CAGR 2.4%），预计2028年达1040亿元（CAGR 2.1%），2033年达1180亿元（CAGR 2.6%）。公司核心产品在行业竞争中具备显著优势，因中国尚无获批的PDGF类药物，公司为中国首家系统性推进PDGF药物研发并进入临床的企业，填补市场空白。

公司业绩情况：公司处于研发阶段，2023年收入47.2万元，2024年下降至26.1万元，近年持续亏损。上市后市值45-60亿港元。研发费用占比较高，2023-2024年分别为39.9百万元、91.3百万元，分别占同期经营开支的48.7%、43.9%。产品潜力较大，建议谨慎申购。