本周观点
汽车反内卷新政出台，行业价格乱象有望纠正。国家市场监督管理总局发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，从生产端、销售端和制度建设三方面规范汽车行业价格行为，重点禁止低于成本价销售、虚假价格标识等行为。多家车企积极响应，行业盈利空间有望迎来边际修复。
行业动态
- 行业要闻：“国补”政策有望明年继续，中央经济工作会议部署2026年继续优化“两新”政策实施，覆盖范围扩围至数码产品和家电产品。浙江支持新能源重卡补能设施网络规划建设。
- 上市车型：吉利汽车领克10EM-P、东风汽车岚图追光L、长安汽车深蓝S07和长城汽车坦克300等车型上市。
- 公司公告：无详细信息。
本周行情
申万汽车板块涨跌幅+0.16%，跑赢沪深300指数0.24pct。细分板块中，乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务涨跌幅分别为+0.23%/+0.25%/+0.11%/-5.23%。申万汽车板块PE（TTM）28.5倍，较上周基本持平。
数据跟踪
- 月度数据：
- 11月乘用车零售销量222.50万辆，同比-8.22%，环比-1.12%；新能源乘用车零售销量132.10万辆，同比+4.03%，环比+3.02%，渗透率59.4%，同比+6.99pct，环比+2.38pct。
- 11月新能源零售销量前十位同比增速分化明显，比亚迪汽车/吉利汽车/奇瑞汽车位居前列。
- 11月L2.5及以上智驾渗透率达33.00%。
- 11月经销商库存系数高于警戒线，为1.57。
- 11月客车销量同比+15.31%。
- 11月重卡销量同比复苏，10月销量完成10.62万辆，同比+60.02%，环比+0.58%。
- 10月乘用车出口同比+22.76%，新能源乘用车出口销量完成24.96万辆，同比+102.91%，环比+15.26%。
- 周度数据：
- 12月1-7日，乘用车市场零售销量29.7万辆，同比-32%，较上月同期-8%；新能源车市场零售18.5万辆，同比-17%，较上月同期-10%，渗透率62.2%。
投资建议
汽车反内卷新政有望纠正行业价格乱象，产业链各环节盈利空间有望边际修复，维持行业“推荐”评级。建议关注：
- 处于强势新品周期的车企：长城汽车，赛力斯，上汽集团，小鹏汽车-W。
- 强势主机厂供应链+人形机器人/智驾等赛道标的：隆盛科技，均胜电子，德赛西威，华阳集团，贝斯特，北特科技，三花智控，拓普集团，银轮股份，伯特利。
- 商用车：潍柴动力，宇通客车。
风险提示
- 宏观经济波动风险
- 相关政策不及预期
- 原材料价格波动风险
- 地缘政治风险
- 重点车型销量不及预期
- 智能驾驶进展不及预期
- 第三方数据误差风险
- 重点关注公司业绩不及预期
