社会服务行业周报：迪士尼联合OpenAI定义“AI+IP”新范式，在线情感社区公司冲击上市

海外消费 2025年12月14日 投资评级：看好（维持） ——行业周报 初敏（分析师）chumin@kysec.cn证书编号：S0790522080008 李睿娴（分析师）liruixian@kysec.cn证书编号：S0790525020004 叶彬慧（联系人）yebinhui@kysec.cn证书编号：S0790124070053 AI内容：迪士尼联合OpenAI，定义AI+IP娱乐新规事件：12月11日，迪士尼宣布与OpenAI达成三年合作协议，合作覆盖内容授权、 股权投资及使用OpenAI服务，提供“版权商+创作者+AI平台”间合规的共赢方案：对于版权方构建一个类乐高IDEA平台的官方粉丝通道，掌握AI内容的最终审核权和商业变现路径，反哺自有流媒体平台；对于AI平台填补版权合规缺口后大幅提升平台对用户留存的吸引力。进一步参考环球、华纳音乐与人工智能音乐平台Suno从诉讼冲突转向和解合作的案例，未来进一步明确生成内容的版权归属，通过建立付费机制以保障版权方和创作者价值回馈或成为后续主流的合作形式。 数据来源：聚源 相关研究报告 AI+社交：Soul和伊对母公司递交招股书，关注全球AI+情绪经济变现赛道国内当红社交APP Soul的母公司Soulgate和伊对母公司米连科技拟赴港IPO。Soul 《柬埔寨公布对中免签政策，蜜雪、古茗进军早餐—行业周报》-2025.12.7《论时尚消费如何穿越周期，美图推出 电 商 设 计Agent—行 业 周 报 》-2025.11.30 专注Z世代群体，2025年前8个月Soul实现收入16.83亿元，同比增长17.8%；实现经调整净利润2.86亿元，同比增长73.1%，经调整净利率17%。米连科技旗下伊对App聚焦30岁左右的成熟群体，2025年前6个月米连科技实现收入19.2亿元，同比增长85.9%；实现经调整净利润2.97亿元，同比增长285%，经调整净利率15.5%。据弗若斯特沙利文，2024年全球情绪经济市场规模增至人民币14.7万亿元，预计2030年将达到45.8万亿元，期间年复合增长率为20.9%。建议关注中东及东南亚市场高速增长的情绪经济赛道，受益标的：赤子城科技。 《锅圈蹲苗后加速开店，10月潮玩品牌表现分化—行业周报》-2025.11.23 乐舒适：非洲卫生用品市场龙头，各项经营指标向上非洲卫生用品市场规模增速快，空间广阔。乐舒适是非洲卫生用品市场龙头，按销 量计，婴儿纸尿裤/卫生巾市场份额20.3%/15.6%，排名第一，按收入计，市场份额17.2%/11.9%，排名第二。受原材料采购成本下降、外汇亏损减少及特许权使用费优化等影响，公司经调净利润高增。2022-2024年公司经调整净利润从1839万美元增至9767万美元，CAGR达130.5%。公司通过多品牌覆盖多品类，SKU超340个。婴儿纸尿裤/卫生巾在2024年整体收入中占比75.3%/17%。Softcare为中高端核心品牌，在婴儿纸尿裤/卫生巾品类收入占比74.2%/97.1%。 本周行情：港股消费者服务/传媒板块跑赢大盘，商贸零售板块跑输大盘 本周（12.8-12.12）港股消费者服务/传媒/商贸零售指数-0.05%/+0.17%/-0.81%，较恒生指数涨跌幅+0.36/+0.59/-0.39pct，在30个一级行业中排名第5/3/12，农林牧渔、非银行金融、传媒类上涨排名靠前。 推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：特海国际、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）餐饮：蜜雪集团、古茗、小菜园、绿茶集团、锅圈；（2）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（3）美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药；（4）新消费：美图、赤子城科技；（5）即时零售：美团-W、顺丰同城；（6）旅游：长白山、同程旅行、携程集团-S、大麦娱乐；（7）教育：中国东方教育。 风险提示：项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。 目录 1、AI内容：迪士尼联合OpenAI，定义AI+IP娱乐新规..........................................................................................................42、AI社交：Soul和伊对母公司递交招股书，关注AI+情绪经济变现赛道............................................................................53、乐舒适：非洲卫生用品市场龙头，各项经营指标向上.........................................................................................................83.1、乐舒适：多产品&品牌矩阵覆盖多层次消费需求，业绩持续向上...........................................................................83.2、行业：非洲卫生用品行业空间广阔，乐舒适市场份额领先....................................................................................114、行业行情回顾：港股消费者服务/传媒板块跑赢大盘，商贸零售板块跑输大盘..............................................................134.1、港股行业跟踪：本周消费者服务板块波动下行........................................................................................................134.2、港股消费标的表现：本周（12.8-12.12）传媒、教育类上涨排名靠前...................................................................155、风险提示..................................................................................................................................................................................16 图表目录 图1：Sora×迪士尼IP角色生成内容展示...................................................................................................................................4图2：2025年前8个月Soul实现收入16.83亿元，同比增长17.8%.......................................................................................6图3：2025年前8个月Soul实现经调整净利润2.86亿元，同比增长73.1%，经调整净利率17%.....................................6图4：2025年前8个月Soul的MAU为2800万，付费率提升至6.5%...................................................................................6图5：2025年前8个月Soul每名付费用户的月均收入达到人民币104.4元...........................................................................6图6：2025年前6个月米连科技实现收入19.2亿元，同比增长85.9%...................................................................................7图7：2025年前6个月米连科技实现经调整净利润2.97亿元，同比增长285%，经调整净利率15.5%.............................7图8：2025年前6个月米连科技的MAU为992万，付费率提升至12.3%............................................................................7图9：2025年前6个月米连科技每名付费用户的月均收入达到人民币263元.......................................................................7图10：2024年中国情绪经济市场规模为24253亿元，预计2024-2030年CAGR为22.2%.................................................8图11：2024年全球情绪经济市场规模为14.7万亿元，预计2024-2030年CAGR为20.9%.................................................8图12：乐舒适业绩稳步增长.........................................................................................................................................................9图13：乐舒适盈利能力呈提升趋势.............................................................................................................................................9图14：乐舒适管理费用率持续下降.............................................................................................................................................9图15：乐舒适通过不同品牌覆盖不同品类、不同层级消费者................................................................................................10图16：公司各业务均稳健增长（单位：百万美元）................................................................................................................10图17：公司婴儿纸尿裤收入占比较高.......................................................................................................................................10图18：乐舒适各品类毛利率整