观点及建议
- 供需分析：需求季节性转弱，供应维持高位，市场供需矛盾增加。年底中上游降价去库，现货价格持续下滑。
- 短期走势：聚烯烃短期呈现加速探底走势，关注产业链动态变化。
- 策略建议：震荡偏弱思路，空单可逐步减仓，注意控制仓位。
- 风险提示：原油价格大跌、贸易政策变化。
行情回顾
- 塑料主力合约：走势回顾。
- PP主力合约：走势回顾。
- PP基差、月差：走强。
- 需求分析：
- 塑料制品产量：1-10月累计产量6557.3万吨，同比增长0.5%；出口857.0亿美元，同比下降1.0%。
- 家电内需：1-10月三大白电产量同比增长3.9%，出口同比增长1.3%。
- PE农膜开工：截至12月12日，开工率43%（-2%），需求季节性回落。
- 下游订单：订单周期缩短，原料持续下跌，工厂备货意愿较低。
- PP下游开工：截至12月12日，塑编、BOPP、注塑开工率分别为46%（0%）、62%（0%）、49%（0%）。
- 塑编订单：季节性转弱，原料恐跌情绪下采购意愿低迷。
供应分析
- 2025年国内投产计划：
- PE产量：11月产量273.5万吨，同比增长21.6%；1-11月累计产量2868.6万吨，同比增长15.9%。
- PE进出口：10月进口101.1万吨，同比减少16.2%；出口8.3万吨，同比增长35.3%。
- PP产量：11月产量335.0万吨，同比增长15.5%；1-11月累计产量3608.4万吨，同比增长14.5%。
- PP进出口：10月进口27.3万吨，同比减少12.2%；出口23.5万吨，同比增长18.7%。
- 供应压力：
- PE：存量检修装置重启，负荷回升，国内产量供应增加，内外价差显著走弱。
- PP：负荷环比大幅回升，市场产量提升至高位，供应压力增加，内外价差略有扩大，但出口受海外需求及海运费压制。
- 交易所仓单：截至12月12日，塑料交易所仓单11332张，PP交易所仓单15747张，周环比分别增加0张、25张。
- L/P价差：震荡波动，PP-3MA小幅走强。
成本分析
- 原油及煤炭价格：走弱，聚烯烃油化工生产毛利压缩。
- 成本区间：国内成本区间在6800-7690元/吨运行，估值整体处于偏低水平。
