国信期货聚烯烃周报：供应商积极去库，聚烯烃震荡企稳

核心观点与建议

• 市场观点：聚烯烃市场震荡企稳，下游需求快速回升，供应高位略有缩减，石化企业积极去库，基本面矛盾继续修复。
• 策略建议：塑料震荡偏强，PP区间震荡，塑料、PP05合约关注7700、7300附近支撑。

需求端分析

• 12月数据：塑料制品产量765.6万吨，同比增长8.1%；出口103.0亿美元，同比增长4.2%。
• 家电行业：2024年三大白电产量48730.7万台，同比增长9.3%；出口17477万台，同比增长21.4%，国补及出口拉动家电产销增长。
• PE下游：开工快速提升，但订单跟进稍慢，包装膜、农膜开工率提升，低压管材开工率回升。
• PP下游：开工快速恢复，塑编、BOPP、注塑开工率分别为41%、53%、43%，订单跟进较慢，工厂原料补库谨慎。

供应端分析

• 投产计划：2024Q4-2025Q2多家企业计划投产PE、PP装置，新增产能对市场形成压力。
• 1月产量：PE产量265.5万吨，同比增长14.4%，环比增长11.2%；PP产量329.3万吨，同比增长14.1%，环比增长6.1%。
• PE供应：装置检修增加，产量高位小幅回落，但供应压力仍存，海外市场走高，进口套利窗口关闭，到港压力不大。
• PP供应：装置开工小幅下滑，国内产量维持高位，美金价格走强，进口窗口关闭，出口低价成交尚可。

库存与成本分析

• 交易所仓单：截至2月14日，塑料仓单6206张，PP仓单9632张，周环比增加。
• 石化库存：PE生产商节后积极去库，PP生产商去库稍慢。
• 成本端：上游原料价格走弱，聚烯烃成本区间在6800-8100元/吨，企业生产毛利延续修复，成本端有托底作用。
• 价差分析：L/P价差震荡偏强，PP-3MA价差走强。

风险提示

• 原油价格大涨、装置投产延迟。