商品市场洞察
黄金
- 昨日银价创出新高，伦敦银加速上涨至64.3美元/盎司，呈现明显的牛市趋势。
- 驱动因素：现货市场银市失衡未解决，国内库存处于历史低位，海外租率略有上升，上海和伦敦市场均面临逼空风险。
- FOMC会议未呈现更高的点阵图，鲍威尔的预期鹰派声明未出现，消除了价格上涨前的市场担忧，加速了上涨动能。
- 展望：银价逻辑清晰且强劲，但需关注65美元的阻力位。
锌
- 国内和海外市场同步走强，锌价短期强势。
- LME锌价昨晚大幅上涨，一度突破3200美元，推动SHFE锌价强势上涨。
- 自年初以来，伦敦锌价溢价结构较往年异常，10月LME 0-3价差一度超过300美元/吨，显示海外现货供应紧张。
- 目前LME 0-3价差虽从高位回落，但仍维持在150美元/吨左右，表明国内出口开始缓解海外供应紧张，最严重阶段已过。
- 注意事项：尽管出口窗口暂时打开，国内供应仍持续流向海外，但交割量相对有限，LME库存积 累缓慢，可见库存仍处于历史低位，海外库存结构性风险仍存，一定程度上压制了空头情绪。
- 结论：今年的供应紧张更多是局部的而非结构性，明年锌市仍预计将供过剩，但国内实物过剩已在本年实现，过度悲观预期应修正。短期熊市因素面临更多阻力，结合TC Benchmark谈判期间供应端扰动加剧，价格有一定上涨弹性，关注短期交易机会。
液化石油气
- 成本下降、需求减弱、仓单压力共振，PG夜盘大幅下跌。
- 昨日收盘，PG2601合约报4108元/吨，跌2.65%。
- 原因：原油走低，成本端支撑减弱；市场消息显示多套PDH装置将在1-2月集中检修，导致化工需求预期减弱；PG仓单增加880张，仓单压力拖累期货下行。
- 近月合约：在仓单压力下，短期可能维持低位震荡。一方面，当前最低可交割品山东 Residential Gas报价4400元/吨，基差292元/吨，进一步扩大空间有限；另一方面，受中东供应紧张和用气旺季影响，FEI和CP纸市仍强，进口成本支撑相对稳固。
- 中长期：随着中东和美国增量供应逐步兑现，2026年丙烷供需将进一步宽松，市场价格仍面临下行压力。
- 建议：密切关注PDH装置检修的实际负反馈情况。
开盘兴趣
（此处为图表数据，略）
新闻要闻
- 中国汽车工业持续稳健增长，前11个月产销均超310万 辆，新能源汽车产销增速显著。
- 香港恒生指数上涨0.66%，开盘报25710.61点。
- 人民币中间价报7.0686，较前一日升值67点。
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