食品饮料行业中央经济工作会议解读：内需主导放在首位，关注消费布局机会

中央经济工作会议于2025年12月10日至11日举行，会议强调内需主导，提出八大重点任务，其中将提振内需放在首位。会议提出深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，扩大优质商品和服务供给，优化“两新”政策实施，清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力。消费相关表述从“激发潜能”到“实施消费专项行动”再到“增收计划”，今年最主要突破是提出“制定实施城乡居民增收计划”，预示着收入分配制度改革有望出台实质性动作，解决消费根本的居民收入问题。会议还强调“扩大优质商品和服务供给”和“优化‘两新’政策实施”，推动大规模设备更新和消费品以旧换新，预计国补力度不会断档，但补贴结构将更具针对性，潜在方向有望从家电、汽车、消费电子延伸至线下服务业。“清理消费领域不合理的消费限制”是近年来在中央层面第一次明确提出，预计将对公务员系统在实际执行中过严的禁止聚餐、禁止饮酒等约束进行纠偏，白酒行业需求有望边际改善。此外，“倡导积极婚育观、努力稳定出生人口”人口刺激政策首次被明确纳入中央经济会议，长期利好食品饮料板块。

子行业评级方面，食品饮料投资策略建议重视预期差下的布局机会，把握高成长个股和政策利好方向。市场此前普遍认为今年对消费的政策刺激空间有限，但本次会议在多个维度释放出偏积极的信号，消费有望成为明年稳增长的重要抓手之一，2026年消费板块有望带来结构性机会。建议关注三条主线：1、高景气成长主线：推荐泡泡玛特、东鹏饮料、万辰集团、古茗、蜜雪集团、西麦食品；2、政策纠偏修复主线（白酒）：推荐贵州茅台、山西汾酒；3、服务消费扩散主线（餐饮）：推荐餐饮链和餐饮板块个股，看好燕京啤酒、达势股份。

风险提示：政策出台和实施效果不及预期，消费复苏不及预期。