A股2026年策略展望：牛市从估值驱动到业绩驱动

核心观点

• 2025年回顾：A股市场在4月触底后开启主升，主要受基本面预期改善、AI产业发展和地缘政治等因素驱动。估值驱动成为行情主导力量，险资加码配置权益，AI算力与新能源产业链景气，以及资源品和国产替代投资情绪高涨。
• 2026年展望：估值驱动力可能边际弱化，但盈利驱动力存在小幅提升的可能性。宏观基本面缺乏弹性，政策发力效果有待观察，但基数效应可能驱动A股盈利周期进一步改善。重点布局全球科技周期、全球库存周期、全球消费周期以及国内库存周期。
• 投资组合建议：整体建议80%中性仓位，配置型仓位侧重AI技术、安全可控，适当配置产业出海与红利投资，多配周期上行/弱相关且技术面处于上升趋势中的行业。交易型仓位关注题材机会、灵活腾挪仓位，当前重点配置商业航天。

关键数据

• 2025年A股市场表现：沪指突破10年新高。
• 2025年全A/全A非金融归母净利润累计同比：分别为5.54%/1.89%。
• 2026年全A/全A非金融业绩增速预测：分别为4.25%/8.02%。

研究结论

• 2026年A股市场整体上行动力仍然存在，但仍需关注宏观基本面、政策力度、地产和AI等领域的风险。
• 投资组合应结合认知系统和技术分析进行仓位判断，并关注重点行业的股价位置与走势。