事件
2025年12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行，总结2025年经济工作，分析当前经济形势，部署2026年经济工作。
形势判断
- 我国经济发展面临老问题、新挑战，但经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。
- 2025年前三季度GDP同比增长5.2%，预计2025年经济社会发展主要目标将顺利实现，“十四五”规划目标即将圆满收官。
- 2026年我国实际GDP目标增速或定在5%左右。
政策基调
- 经济工作坚持“稳中求进、提质增效”。
- 更加看重经济发展的质效提升，对2026年国内经济韧性抱有较强信心。
- 社会经济持续“向新而行、以质取胜”。
- 对国际经贸斗争仍保持高度警惕。
- “稳就业”位列“四稳”首位。
财政政策
- 继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量。
- 财政政策在保持适度力度的同时，更加注重政策的稳健性与可持续性。
- 预计2026年赤字率有望继续突破3%，可能在3.5%—4%之间。
货币政策
- 继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕。
- 预计2026年降准降息仍值得期待，但力度及节奏还需根据经济发展面临的内外部环境相机抉择。
政策协同
- 将各类经济政策和非经济政策、存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估。
- 健全预期管理机制，提振社会信心。
重点工作
- 坚持内需主导，建设强大国内市场。
- 坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能。
- 坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力。
- 坚持对外开放，推动多领域合作共赢。
- 坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动。
- 坚持民生为大，努力为人民群众多办实事。
- 坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。
- 化解风险排序相对靠后，未来用于稳增长、调结构的政策空间将逐步打开。
扩大消费
- 坚持内需主导，建设强大国内市场。
- 深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划。
- 扩大优质商品和服务供给，释放服务消费潜力。
- 推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模。
科技政策
- 坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能。
- 制定一体推进教育科技人才发展方案。
- 建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心。
- 强化企业创新主体地位，完善新兴领域知识产权保护制度。
改革措施
- 制定和实施进一步深化国资国企改革方案。
- 深入推进资本市场投融资综合改革。
防风险
- 着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给。
- 积极有序化解地方政府债务风险。
绿色低碳
- 将制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用。
投资建议
- 2026年A股“慢牛”行情大概率延续，关注五条主线：
- AI投资方向大概率从硬件端切换至应用端，关注传媒、计算机、恒生互联网。
- 高股息方向仍可持续，关注白电、银行、燃气、出版、水泥、通信运营商。
- “反内卷”方向更加侧重“基本面驱动”，关注煤炭、钢铁、光伏、锂电。
- 扩内需方向关注新消费及出行产业链。
- 资源品方向关注战略小金属及工业金属补涨行情。
风险提示
- 海外经济衰退风险。
- 美联储降息不及预期风险。
- 中美贸易摩擦风险。
- 中国高频经济数据偏弱风险。
- 政策落地节奏不及预期风险。
