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中央经济工作会议点评：债务周期“出清阶段”，政策组合延续

2025-12-12 梁伟超,王一中邮证券我不是奥特曼

形势任务：会议对当前经济形势的认识边际有所好转，政策定调“统筹内外”，强调“质的有效提升”，将做强国内大循环摆在重点任务首位，年内经济增长节奏的稳健性有望提高。
宏观调控：政策取向首提“提质增效”，财政政策继续积极，维持必要赤字和债务规模，强化支出结构优化与税收、补贴管理；货币政策延续适度宽松，强调灵活高效运用降准降息等工具，首次将“物价合理回升”纳入定调，畅通传导机制，提振总需求和推动通胀修复。
发展规划：强调“内需主导”，居民端提出“城乡居民增收计划”，清理消费领域不合理限制；投资端重心向中央倾斜，增加中央预算内投资推动投资止跌，基建与城市更新仍是主要抓手；“两新两重”和专项债更强调优化适用条件；产业政策聚焦科技创新，突出制度供给与创新链完善，首次提出“创新科技金融服务”；改革层面，“整治内卷式竞争”上升为改革攻坚任务，财税体制、平台经济与中小金融机构改革同步推进。
风险防范：2026年风险防范聚焦房地产与地方政府债务，政策取向由单点化险转向结构性、宽口径统筹。房地产方面，重提“去库存”，以“因城施策”为前提，叠加收购存量商品房用于保障性住房；地方债务方面，重申不得违规新增隐性债务，首次在中央层面点名地方融资平台经营性债务风险，将通过债务重组、置换等市场化方式有序化解。
研究结论：债务周期仍将继续处于出清阶段，维持财政与货币的双宽松政策组合仍具必要性，政策方向既注重维持合理的经济增速，又对经济发展质的有效提升提出了更高诉求，推动经济在高质量发展轨道上稳步前行。