不锈钢日报-显性库存缓降，盘面探涨乏力

显性库存缓降，盘面探涨乏力

市场动态：

• 2025年11月，重点城市新建商品房成交面积环比增长10.1%，同比下降36.6%；二手房成交面积环比增长12.9%，同比下降15.3%。
• 全国主流市场不锈钢社会总库存106.36万吨，周环比下降1.55%，其中冷轧库存61.96万吨，热轧库存44.4万吨。
• 12月11日，SS2602单日成交量83489手，持仓量10.4万手，注册仓单量61378吨。

基本面分析：

• 成本端：高镍铁主流成交价890元/镍，内蒙高铬报8000元/50基吨，304工业料温州报8700元/吨。短流程工艺冶炼304冷轧成本12336元/吨，外购高镍铁工艺冶炼成本12602元/吨，自产高镍铁冶炼成本13300元/吨，自产高镍铁工艺倒挂。
• 供需情况：下游维持刚需采购，11月不锈钢粗钢产量环比微降，12月预计环比减少7.65%。社会显性库存108.03万吨，较往年同期偏高。
• 主流交易逻辑：利空包括消费淡季、原材料报价松动；利多包括仓单减少、经济会议、技术性反弹。

总结：

• 观点：低位震荡。
• 核心逻辑：
  • 供强需弱局面未改善，减产不及预期。
  • 304核心原料价格承压下跌，成本支撑弱化。
  • 国内重要经济会议。