《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》点评：风险因子优化提升险资长线投资能力，释放市场活力

金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，核心内容包括调整股票、出口信用保险及海外投资保险业务的风险因子。报告认为，偿付能力压力持续存在，资本约束亟待缓解，优化风险因子是保障险资稳健运营的关键举措。政策与低利率环境相衔接，鼓励长期资金入市，缓解利差损风险。

权益资产风险因子调整体现差异化特征和长期投资导向：

• 沪深300和中证红利低波动100指数成分股（持仓超三年）风险因子从0.3下调至0.27（10%）；
• 科创板上市普通股（持仓超两年）风险因子从0.4下调至0.36（10%）。
  引入“持仓时间”激励机制，鼓励长期配置高ROE、高分红优质资产。

政策推动险企从交易型向配置型转变，重点关注沪深300成分股、红利低波资产和科创板股票，引导投资风格均衡发展。长线资金持续流入将降低市场波动性，险资对科创企业投资提供制度激励。预定利率及“报行合一”政策推动负债成本下降，行业NBV有望保持快速增长，保险股具备低估值优势，维持“推荐”评级。建议关注中国平安、新华保险。

风险提示包括货币政策效果不及预期、政府债券发行力度减弱、价格低位运行、保费增长不及预期、投资收益率波动及数据统计偏差等。