美联储系列十三：12月“降息+准备金购买”，未来在分歧加大下保持观望

2025-12-11 徐闻宇,高聪华泰期货土豆不吃泥

核心观点：美联储12月利率决议降息25bp至3.5%-3.75%，符合预期；超额准备金利率降至3.65%，符合预期。决议标志着政策框架转折，从缩表转向通过储备管理购买（每月400亿美元短期国库券）稳定流动性，但内部出现2019年来首次“三票反对”，显示对降息路径分歧加大。
关键数据：
- 美联储降息25bp，利率降至3.5%-3.75%。
- 超额准备金利率降至3.65%。
- FOMC三票反对降息，显示内部分歧。
市场反应：
- 美债收益率快速下行，2年期与10年期刷新日低。
- 股市走强，道指、标普上扬。
- 美元指数一度跌至月内低点，黄金上探日高。
- 风险资产如比特币短线冲高后回落。
研究结论：
- 美联储释放流动性有助于支撑风险资产，但美国经济温和扩张、通胀回落存在黏性，不支持快速宽松。
- 财政赤字与高供给抬高长端结构性利率下限，美债收益率进一步下行需更强衰退或通胀快速下行证据。
- 美债更可能进入区间震荡，资产价格驱动将转向增长与通胀数据本身。
风险提示：经济数据短期波动风险，流动性快速收紧风险。