7月FOMC会议点评：美联储内部分歧加大，降息或尚需时日

7月FOMC会议点评总结

声明及发布会要点

• 美联储维持利率水平在4.25%-4.5%区间，缩表按原计划执行。
• 再次维持利率不变，但措辞略有变化，认为上半年经济活动增长放缓，经济不确定性高，就业稳健，通胀略高。
• 两票反对降息（鲍曼、沃勒），凸显内部分歧。
• 鲍威尔表态中性略偏鹰，称当前利率水平具适度限制性，警惕通胀，未对9月会议做决定，将通过工具防止关税通胀持续。

美国经济数据及降息时点

• 2季度GDP环比3.0%，同比2%，主要受净出口拉动（+4.99%），私人投资拖累（-15.6%），国内最终私人购买（PDFP）环比增长1.2%，显示经济韧性。
• 降息时点仍受通胀制约，尽管通胀预期下降，但6月CPI反弹，关税影响持续，长期通胀预期亦下行。
• 关税税率进一步上行，美联储需更多时间评估通胀影响，维持11月首次降息，全年降息1-2次判断。

市场反应

• 声明及发布会后，市场风险偏好受压制，美股下跌，美债收益率上行，美元指数逼近100，黄金下跌。
• 后续关注公司财报及关税政策，CME期货定价美联储2025年降息不超过50bp。

风险提示

• 国际局势紧张引发通胀超预期，美国经济超预期衰退。